《华尔街日报》：盗窃与节俭挤压一元店Dollar Tree

美元树公司仍处于扭亏为盈的初期阶段。图片来源：Paul Weaver/Zuma Press对于美元树而言，多赚一美元利润正变得异常艰难。

美元树公司表示，在截至4月29日的财季中，其同名品牌同店销售额增长3.4%，家庭美元品牌增长6.6%，均高于华尔街预期。但尽管营收数据强劲，净利润却缩水44%，比分析师预测的37%降幅更为严峻。

消费者支出趋于谨慎是部分原因。更多顾客选择购买食品等必需品，而非利润率更高的可选商品。例如美元树门店的消费品销售额占比从去年同期的46.2%升至48%，家庭美元门店该品类占比则从78.1%增至80.1%。

此外还存在零利润商品：上季度因盗窃（零售业术语称为"损耗"）导致的每股收益较2022年同期减少约14美分。尽管运输成本下降，但总毛利率仍同比收缩3.4个百分点至30.5%。这发生在美元树打破1美元定价模式、提价至1.25美元后连续四个季度毛利率同比增长的背景下。

这些利润阻力促使美元树下调全年盈利预期，同时维持营收预期基本不变。目前预计全年每股收益5.73至6.13美元，中值较3月预测下降约9.5%。财报发布后，该公司股价周四暴跌12%。

公司仍处于前Dollar General首席执行官里克·德雷林领导的转型初期，这一转型包括对门店改造和时薪的巨额投资。目前已现积极迹象：Dollar Tree在连续六个季度客流下滑后首次实现同比增长，且增幅显著达到5.5%。Family Dollar则连续第三个季度实现客流增长。公司在周四早间的财报电话会议上表示，员工流动率有所改善，门店服务水平也得到提升。

Dollar Tree关于当前必需品购物转型带来的利润率压力是暂时性的说法则较难令人信服。尽管德雷林表示销售结构终将恢复正常，但其部分举措——如引入更多3至5美元的冷冻冷藏食品——可能持续将销售构成转向低利润率的快消品。经济环境驱动的快消品转型有持续的先例，至少在竞争对手Dollar General便是如此。例如2007至2010年间，Dollar General低利润率快消品占总销售额比例从66.5%升至71.6%，该比例持续增长至2019年已达78%。一旦消费者开始在一元店购买更多家庭必需品，这一消费习惯可能会延续。

Dollar Tree近期在收入倍数估值方面已追赶Dollar General，但现在仍需继续努力。它必须向投资者证明，除了"突破一元定价"策略外，还存在明确的利润提升路径。

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刊登于2023年5月26日的印刷版，标题为《盗窃与节俭挤压Dollar Tree》。