英国“白痴溢价”重现——《华尔街日报》

去年9月英国国债收益率飙升时，评论员们将其描述为市场对时任首相利兹·特拉斯减税计划的惩罚，称之为"白痴风险溢价"。按照这个标准，现在收益率再次接近去年9月的水平，说明白痴们又掌权了——只是也许特拉斯根本不是罪魁祸首。

在又一份糟糕的月度通胀报告发布后，10年期英国国债收益率周四飙升至4.37%以上，2年期国债收益率升至4.5%以上。这些利率接近去年9月和10月的峰值，随着英国央行对抗物价上涨的行动失误越来越明显，利率可能继续上升。4月份8.7%的同比通胀率虽然低于前一个月的10.1%，但之所以能降至个位数，只是因为2022年春季能源价格的大幅上涨现在被纳入了基数。这并不能说明英国央行的政策正在奏效。

这证实了我们中一些人去年秋天发出的警告。特拉斯和财政大臣夸西·克沃滕在9月份以激进的减税计划刺激英国长期疲软的私营企业投资，令投资者震惊。英国国债收益率飙升，引发了对冲不足的保险公司的恐慌。轻率的评论员和敌对的政客指责特拉斯和克沃滕，但应该清楚的是，加息对抗通胀是不可避免的，而且无论何时加息，都会暴露出特拉斯偶然发现的同样的金融脆弱性。

现在我们看到了这样的情况。执政的保守党赶走了特拉斯（在英国央行行长安德鲁·贝利的帮助下，他在关键时刻加剧了恐慌）。她的继任者里希·苏纳克和新任财政大臣杰里米·亨特放弃了特拉斯的放松管制政策，并实施了惩罚工作和投资的增税措施。

结果：一个滞胀的经济体，伴随着所有更高的利率——抵押贷款利率尤其令人痛苦——但特拉斯女士的税收和监管改革本可能刺激的增长却无一实现。保守党在民调中不断下滑的支持率表明，选民们对于谁是真正的傻瓜自有判断。

行人走过伦敦的英格兰银行。照片：suzanne plunkett/路透社