对花旗集团而言，分拆虽难但值得——《华尔街日报》

无法一次性退出Banamex令花旗集团股东感到失望。图片来源：Edgard Garrido/REUTERS花旗集团 仍走在简化业务的路上，只是实现目标的过程将更为复杂。

该行周三上午宣布，将不再整体出售墨西哥业务Banamex，而是寻求推动该业务公开上市，预计于2025年启动。Banamex专注于消费者、小企业和中型市场银行业务。

出售Banamex的主要目的是释放资本，使花旗能够将资金重新配置到回报更高的业务或返还给股东。Banamex虽盈利，但终究是其全球业务组合中的非核心部分。简化本已庞大复杂的全球银行业务本身也能降低资本需求。

但释放分配给Banamex的数十亿美元有形普通股资本，将取决于该行完成首次公开募股及后续减持所需的时间。无法一次性退出该业务令股东失望，这也解释了为何花旗宣布该消息后股价下跌约3%。

然而早在IPO公告前，任何交易显然都不会简单，因为可能涉及墨西哥政府、牌照安排的复杂性以及即使找到新东家仍可能持续的遗留运营成本。

短期内，上市路径实际上释放了原本会因冗长的交易交割而锁定的资金，使花旗集团能够如周三公告所称，立即恢复"适度"规模的股票回购。此外，Banamex仍是一项回报率相对较高的业务。Autonomous Research分析师约翰·麦克唐纳估计，仅墨西哥业务去年就实现了约14%的有形普通股回报率，远高于花旗集团2022年整体8.9%的业绩及其11%-12%的中期目标。

因此，将Banamex的业绩保留更长时间或许并非坏事。目前花旗集团拥有多项优势，例如存款稳定性以及相对较小的证券未实现亏损负担。即便在周三下跌后，其股价2023年迄今跌幅仍不到2%，而同期KBW纳斯达克银行指数下跌了23%。

更彻底、更快速的剥离本可为简·弗雷泽首席执行官领导的花旗转型画上更完美的句号。但花旗已基本完成亚洲消费银行业务退出，且弗雷泽承诺无论采取何种方式都将改变墨西哥业务方向。

有时最艰难的分离反而能带来最佳结果。

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