《华尔街日报》：股票回购持续火热进行，投资者却作壁上观

美国企业始终是自身股票的坚定买家，即便机构和个人投资者都变得谨慎不安并减少了对股票的持仓。

根据研究公司Birinyi Associates的数据，罗素3000指数成分股公司今年已宣布计划回购超过6000亿美元的股票，与去年创纪录的速度保持一致。Birinyi数据显示，2022年这些公司总计宣布了1.27万亿美元的股票回购计划，并完成了1.05万亿美元的回购，两者均创历史新高。

这一活动为股市提供了重要的支撑来源。资金流动数据显示，许多传统的股票买家最近都是净卖家。由于担心经济濒临衰退，一些投资者已转向货币市场基金等风险较低的投资。

标普500指数在2023年上涨了7.2%，原因是人们希望美联储通过快速加息已经完成了抑制通胀的努力。然而，近期银行业爆发的信心危机表明，更高的利率正在对经济造成影响，而对债务上限的担忧更增加了投资者面临的不确定性。

少数几家大公司占据了总回购量的绝大部分。苹果、Alphabet、Meta Platforms和微软是第一季度回购自身股票最多的企业，标普道琼斯指数数据显示。苹果以191亿美元的回购金额位居首位。

这些以及其他大型科技股再次推动整体市场上涨。Meta股价在2023年已翻倍；其他三家公司的股价涨幅至少达到30%。

研究机构EPFR分析师Winston Chua表示：“股票回购正以历史高位速度进行，这对实施回购的公司股价无疑是利好消息。”

当公司回购自家股票时，增加的需求会推高股价。通过注销回购的股票，公司减少了流通股数量，提高了每股收益——这是备受关注的盈利指标。与需按收入纳税的股息支付不同，回购股票不会为应税投资者带来额外税负，除非他们出售股票实现资本收益。

美国银行股票交易部门的客户流动数据显示，今年企业回购需求远超其他投资者。尽管该行客户截至5月中旬累计净买入85亿美元股票，但若剔除回购活动，实际净卖出达253亿美元。

美银分析师在5月16日的报告中指出：“目前企业客户回购规模占标普500市值的比例仍高于2022年高点。”

股票回购长期受到华盛顿和其他方面的批评，批评者认为企业应投资于自身发展而非推高股东收益。

自1月1日起，股票回购需缴纳1%的税。拜登总统在2月的国情咨文中提议将税率提高三倍至4%。但迄今为止，新税制似乎并未有效抑制回购行为。

苹果公司第一季度斥资逾190亿美元进行股票回购。图片来源：MIKE SEGAR/REUTERS"我尚未看到任何证据表明这项税收政策带来了改变，“Janus Henderson全球股票收益主管本·洛夫豪斯表示，“这些企业仍在持续投资，我认为这才是关键。你不能指责苹果、微软和Meta没有进行投资。”

高盛集团分析师在上周的报告中指出，过去25年间，通过回购和分红配置现金的企业股票表现，优于偏好资本支出和并购交易的公司。

拜登总统在国情咨文中还批评大型石油公司将创纪录利润用于股票回购而非投资增加国内产量。标普道琼斯指数高级分析师霍华德·西尔弗布拉特表示，石油公司是去年推动回购增长的最大因素，且在2023年第一季度仍保持着显著的回购力度。

“显然，我们正寻求与股东共享成功，这体现在更稳定的股票回购计划和持续增长的股息上，“埃克森美孚首席财务官凯瑟琳·米凯尔斯在4月财报电话会议上表示。

Meta Platforms是今年回购自家股票的最大买家之一。图片来源：john g mabanglo/Shutterstock一些公司更倾向于通过股票回购而非分红的方式向股东返还资本，因为这种方式能更灵活地暂停计划。企业通常只在万不得已节省现金时才会削减股息，此举往往会损害其股价。

然而股票回购可能具有周期性，2020年疫情引发的经济衰退后回购大幅减少就证明了这一点。如果利率长期保持较高水平，近期融资成本上升也可能降低回购吸引力。在2020和2021年的低利率时期，许多公司专门发行债券为股票回购提供资金。

苹果和微软等许多最大规模的股票回购企业目前仍坐拥巨额现金储备。其他规模较小的公司可能更快感受到压力。根据高盛报告，标普500指数成分股公司的平均现金余额在过去12个月下降了13%。

“如果回购放缓我不会感到惊讶，因为现在债务成本要高得多，“Lofthouse表示，“现在这种计算方式不再那么有效。如果美国出现严重经济衰退，你可能会看到回购减少。”

联系作者Jack Pitcher请发送邮件至[email protected]

本文发表于2023年5月25日印刷版，标题为《投资者观望之际回购仍在继续》