企业披露新规下供应链融资细节——华尔街日报

PPG工业等公司在最新季度首次披露了供应链金融数据。图片来源：Jasper Juinen/彭博新闻包括PPG工业和利安德巴塞尔工业在内的公司，根据美国近期生效的一项规定首次披露了其供应链金融计划的细节，但与这些现金管理工具相关的风险仍存在疑问。

美国财务会计准则委员会去年批准了一项规则，要求美国公司从今年开始披露其供应链金融计划的条款和规模。该规则要求公司提供支付条款的一般描述，以及公司或其关联实体向金融提供商提供的作为担保或其他形式保证的任何资产。

供应链金融已有数十年历史，本质上是一种短期借款形式，用于支付供应商的商品和服务。这些融资安排通常无需太多成本或努力就能释放现金，这一优势对企业具有吸引力，尤其是在财务主管在经济不确定性和通胀中寻求改善现金流，以及利率上升推动供应商和企业用户对融资需求增加的背景下。2021年，供应链金融主要提供商Greensill资本管理公司的倒闭，引发了人们对该做法相关流动性风险的担忧。

根据Bedrock AI对申报文件的审查，最新季度首次披露供应链融资数据的公司包括涂料制造商PPG工业、荷兰化工企业利安德巴塞尔工业、电力服务公司Fluence Energy以及制药公司Viatris。PPG拒绝置评，另外三家公司未回应评论请求。

PPG在4月份表示，截至3月31日，其供应链金融计划下应付给金融中介机构的供应商发票结算金额为1.99亿美元，约占其应付账款和应计负债的5%。同月，利安德巴塞尔披露其计划中截至3月31日应付给供应商的款项为6300万美元，约占其贸易应付账款的2%。

在规则出台前，已有数家拥有最大规模供应链金融计划的公司主动披露细节。申报文件显示，可口可乐、波音、AT&T、通用电气、金佰利、通用汽车和Keurig Dr Pepper等企业在最新季度报告了超10亿美元的运作规模。最新披露让投资者更清晰地了解到，更广泛企业的应付账款中有多少比例是与这些计划相关的未偿债务——这些信息此前在美国并非强制要求。

以饮料制造商Keurig Dr Pepper为例，其一季度49.5亿美元总应付账款中约有79%来自该计划。这一比例异常之高，因为很少有企业的计划能占到应付账款的四分之一以上。

Keurig Dr Pepper在最近一个季度披露了一项近40亿美元的供应链融资计划。图片来源：Luke Sharrett/Bloomberg News新规促使该公司调整了该计划规模的呈现方式。公司现在提供已纳入计划的未偿债务总额，无论供应商是否选择将这些债务出售给金融机构。而在之前的季度，金额仅针对供应商指定的部分。

该公司报告称，第一季度经营活动产生的净现金从6.63亿美元降至7100万美元，部分原因是其供应链融资安排的时间问题。Keurig Dr Pepper拒绝置评。

供应链金融服务提供商PrimeRevenue的首席财务官Nathan Feather表示，严重依赖供应链融资的公司不一定会引起投资者的担忧。“供应链的任何环节都没有理由不能参与此类计划，“Feather说，“当你看到比例越来越大时，就能理解这是公司内部一项广泛的举措，并被视作某种标准操作流程。”

PrimeRevenue表示，截至2022年9月的12个月内，美洲地区供应商在其平台上为提前付款而交易的核准发票价值较上年同期增长了24%。

随着美联储持续加息，供应链金融的需求预计将继续增长。利率使得企业通过其他融资渠道获取资金的成本更高。

“对于信用评级较高的公司来说，供应链金融仍将保持强劲需求，因为它们享有有利的债务趋势优势，并可以利用这一点支持其供应商，“纽黑文大学金融学副教授方晨表示。

一些投资者和分析师认为，披露要求在提供一致、可比的财务信息方面做得还不够。

信用评级机构穆迪投资者服务公司的高级会计分析师大卫·冈萨雷斯表示，根据新规，公司的披露未能提供关于金融机构向供应商付款时间的一致信息，也未对原始贸易应付账款的到期日给出统一标示。他指出，公司仍无需披露供应商已获付款但尚未结清的供应链融资金额，这可能带来潜在的流动性缺口。

冈萨雷斯称，衡量企业赊购商品平均付款天数的"应付账款周转天数"指标往往不可靠，因为任何收购或处置行为都会扭曲该数据。

“细节决定成败，“冈萨雷斯说，“但目前披露的细节还不够多。”

更多披露要求即将实施。从2024年开始，公司将需要提供年度"滚动预测"信息，即企业在供应链金融项下尚未支付的发票金额。负责美国以外140多个地区会计准则制定的国际会计准则理事会，已将企业必须提供这些披露的时间提前了一年。

这些披露信息也有助于揭示这些项目的广泛使用，过去三年它们越来越受欢迎，尤其是对那些希望保留现金的公司而言。“这可能正在变得常态化，因为我们不一定处于危机模式，“罗格斯大学供应链管理副教授鲁迪·洛伊施纳表示。

随着经济衰退的担忧持续笼罩，这些披露对投资者可能特别有价值。他说，恶化的经济前景可能会限制公司支付供应商货款的能力。

“如果一家公司真的陷入困境，他们仍欠供应商的大量未付款项可能会将潜在破产的触发点提高到非常高的水平，“洛伊施纳说。“情况可能很快恶化成非常糟糕的局面。”

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