拜登的十亿美元石油交易面临重大考验——《华尔街日报》

美国政府正试图重新填满那些摩天大楼大小的洞穴——国家紧急石油储备库，这一过程伴随着能源市场的速成课：如何更像交易员一样思考。

去年，拜登总统授权紧急出售超过1.8亿桶美国战略石油储备，以缓解俄罗斯入侵乌克兰后飙升的汽油价格。能源部高价售出，平均每桶约95美元。

如今该部门发现，尽管今年油价多次跌至目标区间，但以期望的67至72美元低价回补库存更为困难。周一美国基准原油收于每桶71.99美元，恰处政府收购窗口。

拜登比前任更激进地动用战略储备，迫使华尔街关注可能影响油市的举措。近期随着美国经济降温和全球供应激增导致原油震荡，部分投资者将政府拟议采购视为价格的潜在支撑。

能源部今年首次尝试购油——可能开启价值数十亿美元的交易——以失败告终。这促使该部门改革投标方式，分析师认为新方案更能反映原油交易实质。调整后的定价策略凸显出，在可能因自然灾害、地缘政治紧张或欧佩克产量调整而突变的市场上，政府对企业如何权衡波动与风险尚需深刻认知。

根据美国能源信息署的数据，墨西哥湾沿岸附近的四个储备点目前拥有约3.58亿桶原油，较去年初的约5.93亿桶有所下降。许多分析师表示，当前库存足以应对供应冲击，特别是由于得克萨斯州和新墨西哥州快速增长页岩油产量推动国内产量接近历史高位。

战略石油储备定期向炼油商出借原油并收取额外供应作为回报。但近几十年来直接采购的情况较为罕见。

拜登政府此前表示计划购买6000万桶原油，并暗示除非能实现纳税人回报最大化，否则不急于补充战略储备。若此次成功，新的招标方案可能为后续采购提供范本。

得克萨斯州战略石油储备设施。美国第二次战略石油储备采购计划基于价差机制制定。图片来源：Brandon Bell/Getty Images美国能源部今年早些时候尝试采购国产高硫原油时，曾寻求以固定价格采购最多300万桶的提案。但投标价格高于该机构预期，或未能满足其具体要求。

Pentathlon投资公司管理合伙人伊利亚·布舒耶夫表示，固定价格意味着企业在能源部审核提案的13天窗口期内需承担市场波动的风险。生产商可能通过提高报价来对冲每桶油价数美元的风险成本。

“维持固定价格两周存在很大风险，”布舒耶夫表示，“没有人会以固定价格进行交易。”

实际上，原油价格波动主要取决于不同原油品种或产供销地区之间的价差。这些价差让交易商能够核算运输等成本，也为生产商通过购买期货或期权合约等金融工具来规避价格波动风险提供了可能。

美国能源部第二次尝试采购至多300万桶高硫原油时（提案截止日期为5月31日，合同将于6月9日授予），放弃了之前的定价方式，转而采用基于价差的定价机制。这有助于供应商更准确地预测成本，并降低潜在亏损风险。

政府官员要求企业根据高硫原油价差报价。该价差数据以美国原油基准西德克萨斯中质油与当地高硫原油指标Mars在合同授予通知发布后三天的平均价差为依据。

据价格报告机构阿格斯数据显示，截至上周五这两个基准价差为98美分。这意味着若市场出现波动，企业承担的财务风险可能以每桶几美分计，而非数美元。

“理论上风险依然存在，因为交易商在等待结果期间仍需承担两周的价差风险，”资深交易员布舒耶夫指出，“但价差的波动性远低于原油价格本身。”

目前，对于拜登潜在的石油交易而言，更紧迫的问题或许是油价能否维持在能源部的目标区间内。

去年底华尔街对石油持乐观态度，但随着西方经济放缓、俄罗斯持续大量出口原油以及中国能源需求未能推高价格，许多分析师近期大幅下调了预测。

联系作者David Uberti，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年5月23日印刷版，标题为《拜登的十亿美元石油交易面临考验》。