高盛继任者面临艰巨任务——戈曼在摩根士丹利的任期难以复制 - 《华尔街日报》
Aaron Back
摩根士丹利最新季度的财富管理收入增长了11%。图片来源:Amir Hamja/华尔街日报接替一位明星首席执行官总是很困难的。对于摩根士丹利来说,可能更是如此。
詹姆斯·戈尔曼上周五宣布将在年内卸任首席执行官一职后,人们对他在这家华尔街机构极为成功的任期给予了应有的赞誉。正如外界普遍指出的,他对发展财富管理的重视稳定了公司的业绩,使其不易受到市场波动风险的影响。
看看最近一个季度的情况就知道了:摩根士丹利的投行业务、股票和固定收益交易收入均较上年同期大幅下降,而财富管理收入增长了11%。
这种韧性推动了股价的强势。根据FactSet的数据,自2010年1月1日戈尔曼出任首席执行官以来,摩根士丹利股票的总回报率为260%。这轻松超过了高盛139%的回报率和标普500银行分类指数216%的回报率,不过仍落后于摩根大通同期373%的回报率。
但随着财富管理现在占到近一半的收入,这一招无法重演。竞争对手也意识到了这一点。高盛进军零售银行业务的过程并不顺利,但财富管理仍是其希望发展的领域,不仅在美国,在欧洲和亚洲也是如此。
摩根大通收购第一共和银行后,其财富管理业务获得了显著提升。若第一共和银行客户将所有资产转入摩根大通,将为该行管理的2.59万亿美元高净值客户资产再添2900亿美元。这仍远低于摩根士丹利第一季度末4.56万亿美元的客户财富资产规模,但发展趋势已十分明确:竞争对手们绝不会将这块利润丰厚的领域拱手让给摩根士丹利。
根据FactSet数据,摩根士丹利股票目前远期市盈率为11.8倍,较标普500银行分类指数溢价超40%。十年前其溢价幅度仅为5%。高盛当前远期市盈率为9.4倍,摩根大通为9.8倍。
以当前估值来看,更可能出现的情况是其竞争对手抢先一步超越摩根士丹利,而非继续被远远甩在身后。
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本文发表于2023年5月22日印刷版,标题为《接替戈尔曼执掌摩根士丹利将面临巨大挑战》。