债务上限僵局可能引发经济衰退，但违约后果更严重——华尔街日报

长期债务上限争执可能将美国经济推入衰退，而政府债务违约可能引发严重金融危机。

美国议员们正在就提高联邦政府借款限额进行谈判，可能仅有数日时间采取行动，否则僵局将对经济产生连锁反应。

财政部长珍妮特·耶伦表示，政府可能在6月1日前无法按时支付账单。届时财政部或将暂停向联邦雇员、退伍军人等群体发放款项。

最坏情况下，若无法偿付作为全球金融体系核心的美国国债持有者，可能引发严重经济衰退，导致股价暴跌、借贷成本飙升。

许多经济学家认为美国不会出现史上首次违约。但他们列出了僵局可能影响经济和金融体系的三种情形，从不太乐观到极度严峻。

在经济僵局产生连锁反应前，美国议员可能仅有数日时间就债务上限达成协议。图片来源：曼德尔·恩甘/法新社/盖蒂图片社### 情景一：最后一刻达成协议

由于利率上升，经济已经在放缓，许多预测者预计今年将出现衰退。标普全球市场情报首席美国经济学家乔尔·普拉肯表示，尽管立法者在讨价还价，不确定性可能导致消费者、投资者和企业缩减开支，增加经济衰退的可能性。

工人们不太可能失业，但经济前景的不可预测性可能会让他们推迟购买。

随着6月1日的临近，股价可能开始下跌。普拉肯说，2011年，当国会在截止日期前几个小时提高债务上限时，股市下跌，花了几个月时间才恢复。此后，美国的信用评级被下调。

“即使我们在资源耗尽之前达成协议，不确定性的遗留影响仍可能抑制经济增长，”普拉肯说。

标普全球市场情报在3月份预测，类似于2011年的金融动荡可能会减缓美国国内生产总值的增长，从今年第四季度的同比增长0.6%降至0.1%。

情景2：截止日期后达成协议

如果谈判延长到6月1日星期四之后，经济学家预计金融市场将出现更严重的反应，因为违约的可能性看起来更真实。

“冲击可能会在6月1日迅速加速，”安永首席经济学家格雷戈里·达科说。

如果消费者的退休和投资账户突然缩水，他们可能会大幅削减支出，而消费是美国经济的命脉。企业可能暂停招聘和投资计划。

在6月1日与首次违约之间可能存在一个时间窗口。耶伦写道，财政部实际耗尽资金的时间可能比预估晚数日或数周。两党政策中心预测，财政部6月将支出6225亿美元，而税收收入为4950亿美元。这些资金流入流出的具体时间将影响现金储备。

另一种可能是政府短期内优先偿付债务，暂缓支付社会保障等款项。瑞银经济学家表示，与债务违约相比，这种做法虽会造成显著经济影响，但严重程度较低。

他们估算，在此情景下第三季度GDP年化增长率将萎缩2%，第四季度进一步收缩。下半年雇主将削减25万个工作岗位。

经济衰退中的一线希望是：正如美联储所期望的，通胀可能会下降。央行还可能通过降息来缓解部分经济疲软。

情景三：谈判破裂

若最终未能达成协议，且政府数日或数周无法支付所有账单，后果将不堪设想。

“全球金融体系将陷入混乱，因为美国国债至关重要，“布鲁金斯学会经济学家温迪·埃德尔伯格表示，“当所有人都视为基准的资产突然变成最高风险标的时，会发生什么？”

安永的达科表示，违约将引发比2007-09年经济衰退更严重的萧条。

随着投资者抛售并可能永久性减持美债，其价值将下跌。拖欠付款将扰乱数万亿美元的全球短期美元借贷流动——这对银行和企业运营资金至关重要。

投资基金、企业和银行均持有美债。其价值下跌将重创资产负债表。近期银行挤兑正是由国债贬值引发，而违约可能导致跌幅更为剧烈。

分析师还指出，许多投资者将逃离各类风险资产。白宫报告称，股市将在随后数月暴跌45%，失业率将飙升5个百分点。瑞银表示，持续一个月的僵局将导致经济连续四个季度萎缩。

国债收益率影响整体经济利率，因此信用卡债务、抵押贷款和汽车贷款的利率可能大幅上升。

与2020年新冠疫情衰退时不同——当时经济流失超2000万个就业岗位，但政府注资数万亿美元刺激——白宫报告称，华盛顿将无力提供支持。

写信给萨拉·钱尼·坎邦，邮箱：[email protected]

刊登于2023年5月22日印刷版，标题为《华盛顿对峙的三种情景》。