《华尔街日报》：中国复苏势头不稳 铜价涨势逆转

分析师表示，铜价暴跌似乎预示着未来几个月全球经济活动可能下滑。图片来源：CHINA STRINGER NETWORK/REUTERS中国经济复苏乏力已将铜价拖至五个月低点，推迟了大宗商品市场最受期待的牛市行情之一。

铜的基准期货合约上周五收于每吨8,272美元，过去一个月下跌6.9%。这一下跌中断了35% 的价格上涨，该涨势始于去年7月至今年1月，其中包括20年来最强劲的1月表现。

铜是房屋建筑和电子产品的关键材料，其价格通常被视为经济健康状况的晴雨表。今年早些时候的上涨是由于市场预期全球最大大宗商品消费国中国在放弃清零政策后将迎来制造业和建筑业繁荣。

上周数据显示，中国4月份消费者价格以两年来最慢速度上涨，中国银行新增人民币贷款也低于市场预期。周二公布的更多数据显示，零售销售、工厂生产和固定资产投资同样不及预期。

进一步打压铜价的是今年初支撑价格的供应中断问题得到解决。经济衰退的阴云以及美国债务上限危机的担忧，也令大宗商品价格普遍承压。

“我们正面临来自各方的负面因素，”渣打银行大宗商品分析师苏达克希娜·乌尼克里希南表示。

与此同时，供应开始激增。智利和秘鲁三月份的铜产量较去年同期总和高出5%，两国供应量占全球铜产量的三分之一以上。根据道明证券分析，中国洛阳钼业集团与刚果民主共和国之间的特许权使用费纠纷解决后，可能恢复出口，使今年铜市供需平衡从短缺转为过剩。

市场已发出供应过剩的预警信号。渣打银行的乌尼克里希南指出，现货铜价较期货价格的贴水幅度创下2017年以来最高水平。

投机者开始看空这种金属。美国商品期货交易委员会5月9日当周数据显示，期货和期权市场上押注铜价下跌的头寸规模已超过看涨头寸，创下去年8月以来最大差距。

道明证券估算，过去一个月采用趋势跟踪算法的量化交易员已建立空头头寸，规模约占其策略允许最大值的24%。这意味着若铜价跌破略低于当前水平的特定触发点，他们仍有大量抛售空间。

“目前触发进一步抛售的门槛非常低，”道明证券大宗商品策略师丹尼尔·加利表示，“实际上，只需日常的微小波动就足以催化抛售行为。”

铜矿生产商的股票已不再是今年的赢家，许多公司一季度铜产量同比下滑。自由港麦克莫兰在美上市股票下跌6%，必和必拓在澳上市股票微跌3.2%，嘉能可在伦敦上市的股票暴跌21%。相比之下，标普500指数今年上涨了9.2%。

尽管如此，持续进行的化石燃料转型正在强化铜的长期前景。

电动汽车、风力发电场和太阳能电池板比传统设备消耗更多铜。日益增长的铜需求预计将加剧供应短缺，从而推高价格。

高盛分析师预测，随着经济活动复苏，铜价将在明年某个时候突破历史高点，达到每吨11,000美元。花旗银行策略师则认为到2025年价格可能攀升至15,000美元。

瑞银资产管理资产配置策略师卢克·卡瓦指出，当前铜价暴跌似乎预示着未来六个月全球经济活动可能急剧萎缩。但他强调，本轮经济周期释放的矛盾信号使铜价走势难以解读。

“这完全是另一回事，过去复苏期间成立的部分相关性现在显然不再适用，”卡瓦表示。

—纽约的哈迪卡·辛格对本文亦有贡献。

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刊登于2023年5月22日印刷版，标题为《中国复苏乏力逆转铜价涨势》。