你的性格如何影响你的投资组合 - 《华尔街日报》

“那些非常开放的投资者更倾向于通过购买股票来承担风险，”一位研究人员表示。插图：安娜·帕里尼某些人格特质能否解释投资者的风险承受能力和投资决策？

一篇即将发表的论文认为可以。具体而言，作者发现两种人格特质——神经质和开放性——显著影响投资者对经济、金融市场的看法以及他们购买股票或股票基金的可能性，那些神经质且更开放的人往往在股票配置上比例更高。

虽然作者主要研究了美国的投资者，但他们也在德国、澳大利亚和中国的投资者中发现了类似的模式。

《华尔街日报》与论文的两位合著者——德保罗大学德里豪斯商学院金融学教授严红军和伦敦经济学院金融学助理教授彭卡梅伦——就他们的发现进行了交谈。西北大学凯洛格管理学院的金融学副教授蒋正阳是论文的另一位合著者。

以下是经过编辑的对话摘录。

**《华尔街日报》：**心理学理论如何帮助解释投资者行为？

**严红军：**投资者的投资组合往往差异很大。传统上，经济学家关注风险厌恶和市场预期，但在本文中，我们认为著名的人格特质——外向性、宜人性、开放性、尽责性和神经质——为解释投资者的选择提供了一个新的维度。

在《小熊维尼》的故事中，跳跳虎总是充满活力和乐观，而屹耳则总是消沉悲观。你可能会预期他们的投资组合看起来非常不同，并反映出他们的整体观点。

**华尔街日报：**你是如何研究这个主题的？

**彭：**我们与美国个人投资者协会合作，对其3000多名会员进行了调查。我们收集了他们的性格特征、市场预期和投资决策的信息。AAII的样本主要是富裕的、年长的白人男性。当他们做出投资决策时，通常涉及数十万甚至数百万美元的大额交易。他们的行为可以对市场产生实际影响。

**华尔街日报：**你们发现了什么？

**严：**我们发现神经质和开放性与投资者对市场的信念以及购买股票的可能性相关。令人惊讶的是，宜人性在投资信念或决策中并不重要，因为其他研究人员发现宜人性往往与其他经济结果相关，比如工资谈判的成功。

**华尔街日报：**神经质如何影响投资者的决策？

**严：**神经质程度较高的人在股市预期方面与神经质程度较低的人有非常不同的看法。例如，一个在神经质量表上处于中等水平的投资者可能预期股市年溢价约为6%。但处于量表顶端的投资者可能只预期4%的股市溢价，而处于神经质量表底端的投资者可能预期8%的股市溢价。

**彭：**神经质程度也会影响受访者在实际账户中的资金配置。神经质程度较高的投资者持有股票的可能性较低。高度神经质的投资者将约56%的投资组合配置于股票，而非神经质投资者的股票配置比例约为64%。

**华尔街日报：**开放性如何影响投资者的决策？

**彭：**开放性得分高的投资者更倾向于考虑极端事件发生的可能性，比如市场崩盘或挤兑——任何市场涨跌幅超过20%的情景。

高度开放的投资者承担风险买入股票的概率略高。具体而言，最具开放性的投资者持有更多股票的可能性比非开放性投资者高出3个百分点。他们的股票配置比例约为62%，而开放性较低者的股票配置比例约为59%。

**华尔街日报：**其他国家的数据呈现什么规律？

**严：**我们发现不同数据集都显示，神经质和开放性对市场认知与决策的影响具有相当高的稳定性。考虑到各国文化和投资环境差异巨大，这一发现尤为显著。

**华尔街日报：**研究有何启示？

**严：**人格特质可能以许多经济学家尚未认真考量的方式塑造投资决策。例如我们的研究还表明，更外向或更神经质的投资者可能高度受社交互动（朋友或同事行为）的影响。这种洞察超越了经济学家聚焦风险承受能力和市场预期的传统框架，有助于研究者更好地解释投资者行为。

**彭：**大型资产管理公司或财务规划师可以花时间了解客户的个性，并在做出投资建议时利用这些洞察。或许他们可以鼓励那些容易神经质的投资者少一些悲观。

丽莎·沃德是佛蒙特州的一位作家。她的邮箱是[email protected]。