阿里巴巴股票押注的是分拆，而非增长——《华尔街日报》

阿里巴巴核心的中国电商业务持续受到国内消费复苏不均衡的影响。图片来源：沈祺来/彭博新闻社中国电商巨头阿里巴巴 仍在应对国内消费复苏的不确定性和日益激烈的竞争。

但投资者可能会忽略这一点。至少目前，焦点完全集中在公司的雄心勃勃的重组计划上。如果执行得当，未来可能会大幅提升集团整体市值。周四公布的新细节可能会重新激发投资者对此结果的信心。

阿里巴巴周四表示，截至3月的季度收入同比增长2%。尽管这与标普全球市场情报分析师的预期大致相符，但这个数字并不令人振奋。

公司核心的中国电商业务持续受到国内消费复苏不均衡的拖累。阿里巴巴客户管理业务（主要利润来源，包括淘宝和天猫平台的广告与佣金收入）上季度同比下滑5%，这是连续第四个季度下降。京东和拼多多等竞争对手也在通过折扣促销争夺客户。

电子商务并非唯一面临挑战的行业。在最新季度，阿里巴巴云业务收入同比下降2%——这是该板块自2014年阿里巴巴首次公开募股以来首次出现下滑。

除了去年经济放缓的持续影响外，作为市场领导者的阿里巴巴还必须抵御来自腾讯、华为以及国有电信公司的竞争。上个月阿里巴巴大幅下调了云服务价格，本周腾讯和国有中国移动也相继跟进。

但投资者可能会对阿里巴巴的重组计划感到兴奋：该公司周四公布了更多细节，包括更具体的时间表。阿里巴巴在3月表示将分拆为六个业务集团。除核心电商业务外，每个集团都可能寻求独立上市。公司计划在未来12个月内完成云业务的全面分拆，将该业务股份分配给现有投资者。阿里巴巴还计划为菜鸟物流业务和盒马鲜生超市业务安排独立上市，并为其国际数字商业板块引入外部投资者。该板块是亮点：上季度收入同比增长29%。

3月重组消息公布后，阿里巴巴港股股价三天内暴涨近20%——尽管此后回吐了大部分涨幅。

阿里巴巴的基本增长前景仍不明朗。但市场重新燃起对大规模分拆将很快为股东释放巨大价值的希望，短期内可能会提振该股。

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本文发表于2023年5月19日的印刷版，标题为《阿里巴巴股价押注其分拆计划，而非增长》。