基础材料综述：市场讨论 - 《华尔街日报》

图片来源：AJENG DINAR ULFIANA/路透社最新一期《市场对话》聚焦基础材料领域。该专栏于美国东部时间4:20、12:20和16:50独家发布于道琼斯通讯社。

美国东部时间15:46——标普全球评级在一份新报告中指出，美国煤炭企业利用创纪录的现金流构建信用防御，以应对预期中价格与需求将趋缓的时期。标普信用分析师诺伯特·博索表示，疫情后煤炭行业出人意料的积极势头"使得我们评级的美国煤炭企业实现了创纪录收益、债务削减及信用指标改善"。标普称动力煤生产商借此机会强化资产负债表，“因其面临资本市场融资渠道受限及动力煤需求长期下滑的双重压力”。标普还预测投资者对美国煤炭行业的兴趣将减弱，这可能迫使企业"从动力煤开采转向多元化经营，部分企业将重点转向冶金煤"。([email protected])

美国东部时间13:31——加拿大丰业银行的塔尼娅·雅库斯科内克在报告中指出，贵金属生产商正见证运营成本的部分通胀缓解。“成本压力减轻的领域包括燃料/柴油、精矿运输费用（供应链中断减少）及电价（主要在欧洲）"，雅库斯科内克表示。其他公司也注意到研磨介质用钢材、爆破剂和试剂等消耗品价格趋缓。她表示最终效果是这些因素"应能带来利润率扩张并提升估值”。([email protected])

1220 美国东部时间——锂矿特许权公司第一季度的业绩受到电动汽车普及推动锂需求增长的驱动。Raymond James的Brian MacArthur在一份报告中指出，锂矿特许权的投资组合专注于具有较低“地域风险、较高品位、因而成本更低、持续时间更长，并由一些实力雄厚的运营商支持”的锂资产。他表示，锂矿特许权能够抓住电动汽车带来的锂需求预期大幅增长，因为“可能需要大量新的锂供应，而众多锂业公司拥有潜在项目。”([email protected])

0537 美国东部时间——野村证券分析师表示，赣锋锂业面临利润率压力，并补充称预计项目延期和锂价长期下跌将带来压力。尽管预期其电动汽车电池业务贡献增加，他们仍将公司2023-2024财年收入预测下调5%-10%，以反映锂价下跌速度快于预期。赣锋正从纯锂业务转向开拓电池市场，虽然增长前景强劲，但要产生显著效益仍需时间。野村还将2023财年盈利预测下调33%以计入影响一季度净利润的库存减记成本，2024财年下调14%反映利润率预期走弱。维持对赣锋的中性评级，H股目标价上调5.6%至56港元，A股目标价上调1.4%至69元人民币。([email protected])

0512 美国东部时间——Peel Hunt分析师在公司近期完成3亿美元黄金流收购后发布研究报告称，惠顿贵金属公司强劲的现金状况使其可能进行更多交易。这家伦敦上市的矿业公司一季度末无负债，持有8亿美元现金及20亿美元未动用信贷额度。分析师表示：“我们预计未来会有更多交易。”Liberum给予该股买入评级，目标价70美元。([email protected])

0502 美国东部时间——野村证券分析师在一份报告中指出，天齐锂业有望从锂精矿业务中获得收入增长。一季度营收增长主要得益于锂精矿平均售价上涨，这抵消了锂化合物价格下跌的影响。分析师表示：“我们将2023-24财年收入预测上调3.9%-12.5%，以反映锂辉石精矿价格超预期上涨，同时碳酸锂价格低于预期。“尽管他们预计天齐对澳大利亚格林布什矿山的投资将增强其长期前景，但认为2023-2024财年生产成本将挤压利润率，因此将盈利预测相应下调4.8%-11.5%。维持对天齐A股的买入评级，目标价下调4%至95元人民币。该股收盘报80.84元。（[email protected]）

0429 美国东部时间——野村证券分析师表示，在锂化工产品价格疲软的情况下，得益于对澳大利亚格林布什矿山等关键资源的投资，天齐锂业仍具防御性。在2022年去杠杆后，野村看好天齐投资新建电池级氢氧化锂工厂的举措，这将提升其争取高端客户的能力。这对这家中国锂生产商的长期扩张是个好兆头，并且有望实现其五年精炼产能目标。天齐一季度表现也优于行业，收入同比增长118%，而行业平均为27%，毛利率近90%，而行业为49%。野村维持对天齐H股的买入评级，目标价76港元。该股最近报57.85港元。（[email protected]）

0302 美国东部时间——BMI在一份报告中指出，北京今年限制钢铁生产的计划将抑制用于炼钢的大宗商品（如铁矿石）需求，进而影响出口国。该研究机构表示，这些旨在缓解疫情后工业复苏乏力和钢铁供应过剩的产量上限措施，将使今年产量与2022年持平。铁矿石和焦煤的需求及价格将随之波动，BMI预计中国对这两种材料的进口在今年余下时间将保持平稳或下降。BMI称，澳大利亚等严重依赖向中国出口这些大宗商品的国家需要寻找替代市场，或承受需求下降的后果。（[email protected]）

2055 美国东部时间——力拓希望在能源转型关键金属供应中扮演更重要角色，这使瑞银思考该矿业公司是否会转向并购。分析师Lachlan Shaw在报告中指出，力拓正在推进的两个锂项目（阿根廷Rincon和塞尔维亚Jadar）风险较高。“因此我们认为力拓可能通过并购扩大锂业务（尽管并购也非全无风险）"，Shaw表示，“随着锂价从历史高点下跌超60%（从2022年12月的80美元/公斤降至30美元/公斤）且锂行业整合加速，过去六个月这种可能性显著增加。"（[email protected]；@dwinningWSJ）

2014 美国东部时间——金价在早盘交易中上涨，可能是周二抛售后的技术性反弹，此前优于预期的美国经济数据和美联储鹰派基调削弱了对这种避险金属的需求。DailyFX策略师Diego Colman在报告中称，若买家重获市场控制权并将价格推高至2000美元/盎司上方，可能为金价上探2050美元乃至2070美元并创历史新高创造更"有利环境”。现货黄金上涨0.2%至1911.23美元/盎司。（[email protected]）

1540 美国东部时间——美国银行分析师在一份报告中指出，过去两年加州低碳燃料标准计划下产生的信用额度增长主要得益于可再生柴油、生物压缩天然气（CNG）和电动汽车充电电力信用额度的推动，并补充称该计划与州内的总量控制与交易体系共同作用以减少排放。美国银行表示，这三种来源"占据了从2020年第四季度到2022年第四季度信用额度生成量增长的大部分，并促使LCFS余额出现逆转”。2021年，信用额度生成量的增长"远超赤字增长，导致LCFS市场迅速从赤字转为盈余，推动LCFS信用银行同比增长60%"。（[email protected]；@ptrevisani）