沃伦·巴菲特青睐日本股票——或许你也该考虑 - 《华尔街日报》

沃伦·巴菲特的投资旗舰伯克希尔哈撒韦公司目前在日本持有的股票数量已超过美国以外的任何其他国家。图片来源：SCOTT MORGAN/REUTERS"这次不一样"是投资界最危险的四个字。但日本投资者有理由相信，市场正在发生积极变化。

日本股市已升至1990年以来的最高水平，当时日本著名的资产泡沫正在破灭。东证指数今年上涨了12%，成为2023年全球表现最好的市场之一。就连著名投资者沃伦·巴菲特也对该市场投下了信任票——他的投资旗舰伯克希尔哈撒韦公司 目前在日本持有的股票数量已超过美国以外的任何其他国家。

但长期投资日本市场的投资者可能会怀疑，当前的上涨是否与过去三十年来他们见过的所有虚假曙光不同。确实有理由保持乐观。

首先，由前首相安倍晋三推动的改善公司治理的努力正在取得成果。股东积极主义正在兴起，最显著的结果是增加了对股东的现金回报。去年，股票回购和股息的总支付额升至创纪录水平，而目前正在进行的财报季可能会带来另一个纪录。例如，伯克希尔持有的五家日本贸易公司之一的三菱上周宣布了22亿美元的股票回购计划。

虽然股票回购在美国很常见，但对于坐拥大量现金的日本企业来说，增加派息则意义更为重大。根据杰富瑞的数据，近半数日本企业资产负债表上存在净现金，而美国这一比例仅为22%。更慷慨的派息已导致东证指数中非金融企业的现金持有总量自2011年以来首次下降，不过杰富瑞指出，这些企业资产负债表上仍持有约1万亿美元现金。

日本企业正加速解除交叉持股（即相互持有的股份）以提高投资者回报。这些交叉持股会拉低股本回报率，从而影响估值。杰富瑞数据显示，东证指数中约54%的企业市净率低于1，而标普500指数中该比例仅为7%。今年早些时候，东京证券交易所敦促市净率低于1的企业制定提升资本回报率的计划。

随着日本企业逐步清理低效的交叉持股网络并提高派息，投资者将越来越愿意为其支付溢价。这一次情况可能真的不同。

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本文发表于2023年5月17日印刷版，标题为《日本股票赢得巴菲特青睐》