《华尔街日报》：多亏俄罗斯，老旧生锈的油轮身价大涨

船舶的船龄已不再是衡量航运公司经营状况的关键因素。图片来源：ISAAC URRUTIA/REUTERS《乱世佳人》中反英雄角色瑞德·巴特勒对战争的残酷论断，在近一个世纪后依然发人深省。

“有两个时期能赚大钱，一是国家建设之时，二是国家倾覆之际。建设时赚钱慢，崩坏时赚钱快。”

上市油轮公司正从后者获益。尽管这些公司竭力避免老旧船只流入俄罗斯专门组建的所谓"影子船队"（用于全球运输俄油），但它们依然获得了意外之财。

由于热衷参与俄罗斯石油贸易的买家需求持续旺盛，航运公司得以高价出售老旧及即将报废的船舶。买家多为未上市的希腊和中国航运公司。受制裁影响，石油贸易路线效率严重降低，需要更多油轮长途跋涉运往愿意接收俄油的客户。无论船龄长短，船舶每日收益固定，因此低价油轮通过延长航程可获得可观回报。常见做法是在公海进行船对船的原油或成品油转运以掩盖来源。Stifel投资服务公司分析师Benjamin Nolan指出，全球石油需求增长与2015年以来新船订单短缺，共同支撑了老旧船舶的价值。

但新船东的运营状况同样良好。根据Cleaves Securities分析师彼得·迈克尔·E·克里斯滕森的分析，油轮公司收益因历史高位的运价大幅增长，同时通过高价处置旧船也贡献了部分利润。Stifel数据显示，Euronav、Frontline、International Seaways、Hafnia及三井OSK等公司均已出售船舶。私募股权支持的Ridgebury Tankers成为最大私人受益者之一。即便未参与俄罗斯原油运输的船东也获得连锁收益——Cleaves认为，Double Hull Tankers、Nordic American Tankers和Teekay Tankers同样因船队资产升值获益。

多数企业选择通过分红、股票回购或减债方式回馈股东，而非将意外之财投入新船订单。过去一年间，Frontline、Euronav、International Seaways和Hafnia股价涨幅介于54%至94%。

船舶经纪公司Braemar数据显示，15年船龄的阿芙拉型与苏伊士型油轮（载货量约为VLCC超大型油轮的1/4至1/2）价格过去一年翻倍，20年船龄船舶价格亦显著上涨。通常油轮最长使用年限为25年。Braemar指出，20年以上船龄油轮占比已从2019年的2.2%升至近8%，按当前趋势到2025年中将达15.5%。

能源与航运分析公司Vortexa在上月发布的报告中指出，今年第一季度，在不透明市场运营的油轮数量创下历史新高，这主要得益于俄罗斯贸易的强劲支撑。报告显示，俄罗斯原油及成品油占当季不透明市场油轮运输总量的80%，较前一季度增长50个百分点，原因是原先运输伊朗和委内瑞拉原油的油轮转向了俄罗斯。

乌克兰战争的影响正在提振整个行业的船只——即便是那些西方世界不愿沾染俄罗斯原油的船只也不例外。

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本文发表于2023年5月16日印刷版，标题为《老旧油轮因俄罗斯贸易身价倍增》。