投资者感到紧张——这或将为股市提供支撑 - 《华尔街日报》
Jack Pitcher
投资者对美国股市持悲观态度。逆向投资者认为这对市场来说是个好消息。
根据美国银行最新的月度调查,银行业动荡使基金经理对股票的热情降至2023年以来的低点。这种压力加剧了包括持续通胀、利率上升和经济放缓在内的担忧,导致他们将股票持仓相对于债券的比例降至2009年以来的最低水平。
根据标普全球市场情报数据,过去12个月机构从股市净撤资3339亿美元,而个人投资者又撤资280亿美元。根据投资公司协会的数据,数十亿美元流入了现金等价物,截至5月10日,货币市场总资产达到创纪录的5.3万亿美元。
对一些人来说,所有这些悲观情绪看起来像是希望的迹象。华尔街的许多人认为,无论哪种情绪达到极端,都是反向操作的时候。沃伦·巴菲特有句名言,建议投资者“在别人恐惧时贪婪”。
过去一周,标普500指数下跌0.3%,自3月底以来几乎没有进展,今年初表现强劲的科技公司股价停滞不前,使该指数今年上涨7.4%。本周,随着4月零售销售数据以及零售商沃尔玛、家得宝和塔吉特的财报发布,投资者将重新审视经济健康状况。
“对我们来说,技术面和情绪面的因素都严重偏离了,”管理1.2万亿美元资产的Natixis Investment Managers首席投资组合策略师Jack Janasiewicz表示。“这不仅限制了下跌空间,而且如果你得到更多积极消息,市场很容易被推高。”
贾纳谢维奇先生表示,在迄今为止的市场动荡中,谨慎选股并未带来多少优势,而落后时间越长,基金经理们面临的压力就越大,需要将风险重新纳入投资组合。今年主动型基金经理的表现大多逊于标普500指数,第一季度仅有三分之一的大型主动管理型共同基金跑赢基准。
根据美国个人投资者协会的长期每周调查,个人投资者与机构持同样看跌观点。调查显示,41%的个人投资者预计未来六个月股价将下跌,低于9月份近期高点61%(该高点出现在今年反弹之前),但高于31%的历史平均水平。该调查通常被用作逆向指标,当看跌情绪达到极端水平时,投资者预期回报会更高;而当市场情绪特别乐观时,预期回报则较低。
拉弗滕格勒投资公司首席投资官南希·滕格勒表示,随着指数停滞和市场情绪恶化,该公司最近几周新增股票头寸数量超出平常水平。今年早些时候该公司削减了盈利交易,并将现金配置比例调至中个位数百分比(高于正常水平)后,一直在寻找波动时机将资金重新投入股市。
“场外有大量资金观望,“滕格勒女士说,“我们认为,当看跌情绪如此普遍时,历史上这向来是寻找良机的好时机。”
瑞银全球财富管理的分析师数周来一直警告,股票估值看起来偏高,市场对经济前景的预期过于乐观。该行财富管理部门首席投资官马克·海夫勒表示,这种谨慎态度可能有助于为市场的新一轮下跌筑底。
一个潜在的反弹催化剂是投资者抢在美联储之前行动。在5月政策会议上宣布再次加息25个基点后,美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示,央行目前可能已完成政策利率的上调。利率期货交易员押注美联储最早将于今年秋季开始降息。
他表示,这可能会促使交易员在潜在降息之前大举入市。降息通常被视为对股市的提振,使股票开始看起来比债券更具吸引力。
“仓位数据显示,有大量资金等待重新投入股市,”海夫勒说。“这种可能性可能会让投资者倾向于尽早而非推迟增加风险敞口,甚至在首次降息之前,股市的适度回调就被视为买入机会。投资者希望尽早押注美联储降息,这可能会阻止股市下跌超过10%。”
美联储没有给出计划降息的任何迹象,如果央行很快降息,许多人认为这将是由于银行进一步动荡或突然衰退——这两种情况都可能损害股价。
上一次基金经理对债券的配置如此有利是在2009年,当时利率接近于零,因此债券支付的利息很少。随后的反弹催生了华尔街的谚语,比如对美国股票“别无选择”。如今,高收益储蓄账户的利率为4%。
今年有一个群体从未停止买入:对冲基金。根据标普数据,他们自1月以来已净增持308亿美元股票。
不过,Natixis的贾纳谢维奇先生补充说,目前市场上似乎很少有人愿意增加风险敞口。
“我在客户会议上分享乐观观点时,遭到了很多质疑,“他说。
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本文发表于2023年5月15日印刷版,标题为《惊弓之鸟般的投资者或推高股市》