美联储理事菲利普·杰斐逊亲述 - 《华尔街日报》

拜登总统表示，他将提名美联储理事菲利普·杰斐逊担任央行副主席。

现年61岁的杰斐逊在去年开始其14年美联储理事任期前，一直从事学术工作。作为经济学家，他此前曾担任北卡罗来纳州戴维森学院的管理者和教授。杰斐逊的学术研究聚焦货币政策、贫困与不平等问题。

自加入美联储以来，杰斐逊投票支持了央行通过快速加息来抑制通胀、放缓经济的举措。他的公开演讲着重阐释美联储决策并分析当前经济形势，其对货币政策和通胀的评论与美联储主席杰罗姆·鲍威尔的观点高度一致。

以下是其部分观点摘录：

货币政策

杰斐逊于2022年5月加入美联储，当时官员们已从同年3月开始将短期利率从近零水平上调。他参与了八次加息投票，使美联储基准联邦基金利率升至5%-5.25%的16年高位。在本月最近一次加息后，美联储官员暗示本轮加息可能暂告段落。

在2月哈佛大学的演讲中，杰斐逊表示美联储政策必须在促进充分就业和稳定物价的双重使命下平衡多重风险。

“一方面，存在货币政策限制性不足、无法逐步将通胀率拉回2%目标的风险；另一方面，又存在政策限制性过强、不必要地增加经济衰退可能性的风险，”他说道。

针对后一种风险，杰斐逊指出部分经济学家主张将通胀目标设定得高于美联储当前2%的标准。

美联储理事菲利普·杰斐逊曾投票支持央行快速加息。图片来源：Ken Cedeno/Press Pool他对此表示反对，称提高通胀目标会因质疑美联储稳定通胀的承诺而带来额外风险。

“这些声誉成本将削弱通胀预期长期稳定锚定的核心优势，”他表示，“即货币政策在不牺牲价格稳定前提下应对经济衰退的增强能力。”

美联储官员面临的一个挑战在于：利率调整对经济的影响具有滞后性，这使得制定精准货币政策的工作更为困难。

“我们仍在评估迄今为止紧缩政策的全面效果，”他于3月在弗吉尼亚州列克星敦华盛顿与李大学的演讲中如是说。

杰斐逊的学术研究涉及货币政策中的技术性问题，探索了货币供给的多元要素。在2005年的一篇论文中，他采用量化方法解决了关于货币政策对劳动力市场影响的争论。

杰斐逊先生总结认为，降息有助于为教育程度较低的劳动者创造就业机会，而非主要激励企业投资那些会取代低技能工人的技术。

他写道：“这一证据与以下观点相符：在商业周期中，劳动力市场紧张的优势超过了技术应用对相对失业率的影响。”

通货膨胀

杰斐逊先生曾在2月警告称，高通胀可能缓慢缓解，因为雇主对工人的需求大大超过求职者数量，且劳动力占服务企业成本的很大一部分。

他表示商品通胀正在降温，预计住房通胀也会随之下降，但"不包括住房在内的核心服务通胀存在更多不确定性"。该通胀指标涵盖更窄范围的服务价格——如医疗、酒店住宿和音乐会等。这些服务领域的通胀是否下降"部分取决于名义劳动力成本增长是否会回落，最近的数据表明过去一年劳动力薪酬确实已开始有所放缓"，他说。

杰斐逊先生去年秋季曾表示，持续高企的价格可能改变消费者对通胀的预期，从而形成物价进一步攀升的自我实现循环。

“尽管近几个月石油和汽油价格有所下降，但我担心人们最关注的食品、住房等商品价格波动会影响对未来通胀的预期，“杰斐逊先生在亚特兰大联储会议的讲话中表示。

在加入美联储之前，杰斐逊先生与合著者发现通货膨胀与贫困之间的关联性，比失业与贫困之间的关联更为显著。在他主编的《牛津贫困经济学手册》2012年发表的一篇文章中，二人针对收入统计显示的通货膨胀与贫困高度相关性提出了几种解释。

首先，他们认为这可能是因为美联储为应对通胀而加息的决定，可能在未能有效抑制通胀的同时拖累经济增速，从而加剧贫困状况。

“这种货币紧缩政策会导致贫困率上升，这解释了通胀对贫困率持续而深远的影响。其次，如果通胀增速持续快于贫困群体收入增长，而贫困线又随通胀指数调整，贫困率必然攀升，“杰斐逊与金坤熙在文中写道。

去年11月，杰斐逊在其就任美联储理事后的第二次演讲中探讨了通胀与贫困问题。他指出价格上涨对经济弱势群体的冲击最为严重，因为食品、交通和房租等必需品支出在低收入家庭预算中占比较大。

“货币政策无法解决低收入家庭受高通胀冲击最严重的具体原因。但这些原因恰恰印证了维持低通胀的重要性：低通胀是实现经济长期稳健增长——让经济惠及全体民众的关键所在，“他说道。

贫困问题

在杰斐逊先生的学术生涯中，其研究兴趣从货币经济学逐渐转向贫困与不平等领域。他在2008年的一篇论文中分析：美国经济稳定性增强是否意味着不同人口群体陷入贫困的风险降低。研究发现，随着经济趋于稳定，除女性主导家庭和黑人家庭外，其他群体的贫困风险均有所下降。

“如果宏观经济波动与宏观经济风险呈正相关，贫困波动与贫困风险呈正相关，那么1984年后宏观经济风险的降低，似乎对应着除女性户主家庭和黑人家庭外其他人口群体贫困风险的减少，“他在文中写道。

杰斐逊先生2018年出版了著作《贫困：简明导论》，该书是牛津大学出版社系列丛书之一。他在书中指出，经济增长有助于缓解经济衰退期间因失业导致的贫困问题。

“这类贫困源于宏观经济状况，其解决之道在于通过总需求复苏推动经济扩张。当经济扩张时，企业更愿意招聘或重新雇用员工。对许多家庭而言，暂时的贫困会随着宏观经济复苏而结束，“他如此阐述。

在后续章节中，他写道贫困会给经济带来广泛代价：“若系统性公共政策未能解决贫困问题，整体经济将遭受损失。”

在多个公开场合，杰斐逊先生都呼吁政策制定者应更迫切地应对贫困问题。2012年奥巴马与罗姆尼总统辩论后，他曾对斯沃斯莫尔学院刊物表示，两位候选人对该问题的重视程度远远不够。

“如果我们的公共讨论能从简单地引用贫困人口统计数据转向对贫困问题的严肃讨论，那就太好了，”他说。

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