交易公司称股票清算所泄露敏感数据——《华尔街日报》

股票清算机构美国证券存托与结算公司（DTCC）还兼营数据销售业务。图片来源：CHRIS HELGREN/REUTERS根据一份新报告，处理美国股票交易的清算机构正在出售数据，这些数据可被成熟交易者用来以牺牲更传统投资者的利益为代价获利，这引发了资金管理机构和经纪商的批评。

机构经纪商Themis Trading在上周四发布在该公司网站上的一份客户报告中表示，美国证券存托与结算公司正通过两个鲜为人知的数据源“泄露敏感交易数据”。包括巴尔的摩的普信(T. Rowe Price)和英国的Baillie Gifford在内的几家投资管理公司的交易员告诉《华尔街日报》(The Wall Street Journal)，他们认为这种做法可能会损害他们的业务，应该被摒弃。

美国证券存托与结算公司对该报告提出异议。该公司董事总经理兼首席客户官Tim Keady表示：“我们断然否认关于我们的数据产品披露或可能被用来披露机密信息（包括特定公司的交易策略）的任何说法。”

Keady称，美国证券存托与结算公司的数据源对进行交易的公司做了匿名化处理，仅提供多笔交易的汇总数据，并且有延迟，这些措施旨在消除信息泄露的风险。

尽管如此，部分基金经理表示担忧名为"股票动能"和"投资者动能"的两项数据服务可能产生负面影响。“我们必须提供用于结算交易的信息被重新利用，直接损害客户利益，这似乎不妥，“东南资产管理公司交易主管道格·施兰克表示。

作为华尔街市场基础设施的核心部分，DTCC由包括多家华尔街银行在内的金融业财团所有。该机构每日清算结算数万亿美元的证券交易，主要职能是确保股票交付买方、资金交付卖方。

这家清算所通过交易手续费获得收入，通常将利润再投资于服务或返还成员单位。其还经营数据销售副业。

DTCC财报显示，2022年其数据服务收入增长15%至5600万美元，占22亿美元总收入的比重。

Themis报告重点分析的两项数据流基于清算所活动，描绘出市场动态全景——包括哪些机构是个股最大买卖方。这类数据流可作为算法交易策略的输入参数，向程序发出买卖信号。

多家资管机构的交易员担心，DTCC数据流可能暴露其买卖股票的时机——这个过程有时会持续数日甚至数周。若成熟交易公司推断出此类交易正在进行，便可尝试抢先于大投资者交易。

例如，如果大投资者正在买入福特股票，精明的交易者也会跟风买入，因为他们知道有大买家在推高股价。这意味着大投资者需要为福特支付更高价格，这也正是此类公司试图低调进行大额交易的原因。

“我们始终致力于减少交易过程中的信息泄露，“T. Rowe Price集团系统化交易与市场结构全球主管穆罕默德·基纳克表示。

“当我们在市场操作时，我感觉我们确实掌握着关键信息，因为只有我们自己清楚大额订单的意图，“基纳克先生说，“而某些DTCC产品似乎将这些信息精心包装后拱手送给其他市场参与者。”

英国资产管理公司Baillie Gifford的交易主管亚当·康恩同样表达了不安。“无论涉及何种产品，我们都要质疑：清算所、托管机构、经纪交易商或其他掌握交易数据的机构，是否应该从事将数据细化重组并分发的业务，“康恩先生表示。

股票动能公司提供十大最活跃券商在不同股票中的每日交易量快照，包括买入、卖出和卖空数据。投资者动能公司则逐只股票提供三类机构（传统资产管理公司、对冲基金和零售财富管理机构）的交易量和成交笔数数据，这些数据在交易执行三天后发布。

Themis指出，这些数据流若结合使用，可以揭示某只股票的大部分买入活动是否由少数机构主导，或对冲基金是否正在做空某只股票。DTCC的数据流与其他来源相结合，能够"更清晰地呈现市场参与者的行为图谱”，Themis在报告中写道。

基迪先生回应称：“DTCC已实施严格的产品开发管控，确保我们的数据产品无法被单独或结合公开第三方数据源通过逆向工程识别交易任何一方的身份。”

然而，DTCC聘请来测试数据流的一家公司表示，这些数据产生了利润丰厚的交易信号，并将"投资者动能"称为"金矿”。

为算法交易商评估数据集的CloudQuant公司表示，其利用DTCC的两项数据流开发了潜在交易策略。根据该公司官网发布的评估，基于"股票动能"的策略年化收益率为17%，而基于"投资者动能"的策略年化收益率达36%。

这些收益是假设性的，因为其基于历史市场数据回测而非实盘交易。但Themis在报告中指出，CloudQuant的分析"清晰证明了可生成的信号具有巨大价值”。

被问及该报告时，CloudQuant首席执行官摩根·斯莱德淡化了DTCC数据流的价值。斯莱德表示：“只要知道查询渠道并具备相应技术，这类信息可从无数来源获取。我们只是试图创造公平竞争环境，使其更易获取。”

新泽西州Themis公司合伙人、报告合著者乔·萨鲁齐指出，“股票动能"于2018年推出，“投资者动能"则始于2020年。但随着DTCC加大数据流营销力度，这两项服务近期才引发关注。萨鲁齐作为高频交易的著名批评者，在业界享有盛名。

“他们在清算和结算方面做得非常出色——他们是股市的支柱，”萨鲁齐先生这样评价DTCC。“但他们在数据业务中又做了些什么呢？”

联系亚历山大·奥西波维奇，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年5月12日的印刷版，标题为《股票清算所因泄露数据受抨击》。