印度科技业挑战中国的承诺正在瓦解——《华尔街日报》

教育科技公司Byju’s是印度估值最高的初创企业——至少在纸面上如此。图片来源：manjunath kiran/Agence France-Presse/Getty Images印度教育科技公司Byju’s曾是亚洲国家初创企业繁荣的典范，在疫情期间学生难以到校接受教育时，该公司满足了全国数百万学生的需求，并因此获得了高估值。

如今，它却成了印度打造能与阿里巴巴和腾讯等中国巨头抗衡的互联网公司这一承诺中所有问题的象征。印度火热的初创企业生态系统曾吸引了软银和老虎环球等投资者，如今却面临着财务责任与纪律、昂贵收购、虚高估值以及投资者是否高估了印度总可寻址市场（TAM）的质疑。公开上市被推迟，裁员几乎每天都在发生。

上个月，印度打击金融犯罪的机构执法局突袭了Byju’s在班加罗尔的办公场所，怀疑其违反《外汇管理法》，并声称查获了定罪文件。这家在纸面上仍是印度估值最高的初创企业坚称，它有信心及时、妥善地解决此事。

这家公司最近一次估值高达220亿美元，但在过去一年里，随着融资寒冬的到来，投资者开始对投资组合公司的资金消耗、收购行为及基本商业逻辑提出质疑，该公司接连陷入争议漩涡。

Byju’s至今仍未提交过去两年的财务报告，而前一年公布的财报中乏善可陈的数据已引发侧目。据当地媒体三月报道，投资方贝莱德将其投资估值下调近50%，当时Byju’s预期的增长远未实现。这些因素都将使其下一轮融资变得异常艰难。

问题并非全由企业自身造成。印度初创企业的投资者逐渐意识到，在线消费仅由印度整体网民中极小部分高消费群体驱动，消费力的均衡分布可能需要更长时间。Blume Ventures最新报告显示，在8.5亿印度网民中，约4500万用户贡献了50%的在线消费。印度前3000万家庭之外的消费力也出现急剧下滑。

摩根士丹利去年报告指出，2021年印度26%的家庭年收入超过1万美元。这对麦肯锡全球管理合伙人鲍勃·斯特恩菲尔斯等乐观派不啻为一剂清醒剂——他曾宣称"不属于印度的十年，而是属于印度的世纪"。

经过数年的激进业务扩张与收购后，印度独角兽企业正面临严重的资金短缺。大规模裁员和业务收缩已成为常态，因为这些企业不愿接受以更低估值进行下一轮融资的窘境。数据提供商Tracxn显示，2022年印度后期初创企业仅筹集约176亿美元，较2021年的353亿美元大幅下滑。

若美联储紧缩周期不尽快结束且发达经济体陷入衰退，印度初创企业可能很快就要吞下估值下调的苦果。正如Byju’s导师在计算结果不符时常说的那样，印度创投圈的投资者显然没有做好功课——他们正在为此付出代价。

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本文发表于2023年5月11日印刷版，标题为《印度科技业赶超中国的誓言正在破灭》。