《华尔街日报》:疫情余波蔓延至新一批医疗保健公司
David Wainer
赛默飞世尔等公司在新冠疫情期间实现了超常增长。图片来源:yves herman/Reuters对制药公司而言,新冠疫情带来的财务收益分布不均,辉瑞 去年从疫情相关产品中获利超过500亿美元,而其他制药公司的销售额增长则较为温和。
相比之下,为大型药企提供药物和疫苗生产所需产品的“淘金工具”类企业,其疫情财富分配更为均衡。
随着客户对过滤器、凝胶等组件的需求激增,丹纳赫 、赛默飞世尔 、赛多利斯 和瑞普利金 等公司均报告了超常增长。丹纳赫和赛默飞世尔还通过其诊断业务从新冠疫情中获利。
如今,这个行业正经历着高速增长后的放缓,且没有明显迹象表明近期会出现转机。
广义上讲,制药公司生产两种药物:一种是在药店里装在橙色瓶子里的药片,称为小分子药物;另一种是更复杂的生物制剂,通常需要注射或输注。生产由活微生物制成的后者需要一系列产品。制造这些产品的业务被称为生物工艺。
由于修美乐和喜达诺等治疗自身免疫疾病的生物药物需求增长,生物加工行业已持续繁荣了一段时间。但在疫情期间,该行业呈现爆发式增长,部分原因是对新冠疫苗和单克隆抗体等产品的需求激增。以纯生物加工企业Repligen为例:2021年其营收飙升83%至6.71亿美元,次年又增长20%。
这不仅仅是新冠产品推高需求所致。伴随疫情而来的供应链混乱危机令制药公司陷入恐慌,如今回顾可知——许多企业为保障药品生产原料供应而进行了双重订购。随着药企逐步消化库存,配套设备行业的增长率已大幅降温。Repligen上周表示预计2023年营收增长率将降至4%至8%,此前预测值为11%至15%。
“制药公司超额采购的原材料人为抬高了这些企业的营收增速,“TD Cowen分析师丹·布伦南表示。
部分制药公司同时缩减研发投入,这也冲击了生物加工企业——后者通过临床试验和药品大规模生产获利。诺华公司和渤健在最新财报电话会议中均宣布将削减部分研发项目,中小型生物科技公司为维持生存也在积极缩减开支。
除了赛默飞世尔(Thermo Fisher)这一显著例外——尽管存在一些质疑,该公司仍坚持其业绩指引——其他公司已下调了2023年预测。丹纳赫(Danaher)将今年收入增长指引从高个位数下调至中个位数。美国银行分析师Michael Ryskin近期将丹纳赫股票评级下调至中性,他认为丹纳赫至少需要几个季度才能解决当前面临的库存挑战。“不确定性加剧,市场对数据的信心大幅下降,“Ryskin表示。
对股东而言,指引下调意味着节奏转变。虽然这些公司在疫情前两年跑赢大盘,但近期表现落后。过去三个月,赛默飞世尔下跌5%,丹纳赫下跌6%,而Repligen和赛多利斯(Sartorius)分别下跌16%和19%。同期标普500指数上涨约1%。
杰富瑞集团医疗健康股票策略师Will Sevush指出,这些企业对生物工艺业务的敞口各不相同:Repligen几乎全部收入来自该业务,赛多利斯约占90%,丹纳赫为25%,赛默飞世尔不足10%。这种差异解释了它们业绩的分化。
生物工艺业务最大的不确定性在于生物技术行业还将承受多少阵痛——对许多小型生物技术公司而言,资本市场已基本无法触及或成本过高。丹纳赫在财报电话会议中表示,一季度逆风主要源于生物技术领域支出下降。
“我们看到这些公司正通过优先考虑项目来节省现金,”丹纳赫首席执行官雷纳·布莱尔表示。“我们注意到运营支出和资本支出有所减少,同时该领域也出现了多轮裁员。”
对于希望通过药物开发获利却不愿直接投资制药公司的投资者而言,工具设备供应商业务一直是绝佳选择。长期来看,这一趋势没有理由改变。
但首先,需要对需求形成理性预期。
联系作者大卫·韦纳,邮箱:[email protected]