拥有"强势"面孔的男性股票分析师能获得更多信息——并做出更准确的预测 - 《华尔街日报》

人们非常重视面部特征，一些股票分析师显然从中受益。插图：亚历克斯·纳鲍姆一项研究表明，对于男性金融分析师来说，拥有一张被认为坚毅的面孔可能成为竞争优势。

但该研究指出，这对女性分析师而言却是不利因素。

加州大学洛杉矶分校会计学教授、本项研究的合著者张世宏表示，行业专家和分析师同行更愿意与面部特征显强势的男性分析师分享信息。她指出，这种开放性往往意味着，相比面部特征较不显强势的分析师，这些分析师的盈利预测更为准确。研究还表明，专家和同行们较少愿意与看起来强势的女性分析师分享信息，相较于那些面部特征较不强势的女性同行。

张教授补充道，反映可信度的面部特征也会提高预测准确性，但根据她的数据，这一特质在美国证券交易委员会2000年10月出台《公平披露条例》（旨在限制分析师选择性接触公司内部人士）之前的年份里更为重要。

股市投资者，尤其是机构投资者，对看起来更值得信赖的分析师发布的盈利预测修正反应更为强烈，张教授表示。“我们的研究表明，面部印象会影响分析师获取信息的机会以及其报告的可信度，“张教授和她的研究伙伴们写道。张教授及其研究伙伴包括：巴鲁克学院金融学教授林鹏、香港中文大学（深圳）会计学助理教授王亚坤，以及康奈尔大学会计学博士生严佳文。

一目了然

无论是否能准确解读面部表情，许多人确实非常重视面部特征。

“人们在极短时间内（百毫秒内）接触面孔后就会形成印象，“芝加哥大学布斯商学院行为科学教授亚历山大·托多罗夫说。“他们会根据这些印象采取行动，“他说。在大多数情况下，这种快速形成的印象并不准确，不应被信任。

张教授和她的研究团队分析了1990年1月至2017年12月期间工作的近800名美国卖方股票金融分析师的面部特征，这些分析师在2018年都有领英个人资料照片。他们从汤森路透抽取了分析师样本，并从合并的证券价格研究中心和Compustat（一个金融、统计和市场信息数据库）中获取了这些分析师所覆盖的公司数据。

研究人员使用面部识别软件绘制出人脸上的特定点，然后对这些面部点应用机器学习算法，以获得三个关键面部印象（可信度、支配力和吸引力）的经验测量。

他们研究了这些印象与分析师季度预测准确性之间的关联，数据来源于机构经纪人预测系统。

分析师的准确性是通过将每位分析师的预测误差（即其预测与实际盈利之间的差异）与同一公司和季度所有分析师的预测误差进行比较来确定的。Teoh教授表示，对于一只平均价值为100美元的股票，被认为看起来最值得信赖的分析师在每股收益预测上比看起来最不值得信赖的分析师准确25美分。同样，看起来最具支配力的分析师在每股收益预测上比看起来最不具支配力的分析师准确52美分。

研究指出，在SEC公平披露规则实施之前，被认为拥有值得信赖面孔与更准确预测之间的关系非常显著，而在规则实施后则大大减弱。研究人员表示，这表明在规则出台之前，公司高管更愿意与他们认为看起来值得信赖的分析师分享信息。

Teoh教授说，同样的效应——被认为拥有值得信赖面孔与更准确预测之间的关系——现在没有那么显著了，但“这并不是说它已经不存在了”。她推测，自规则实施以来，看起来更值得信赖的分析师仍然更有可能获得更好的信息，但这些信息不再来自公司高管（他们现在应该平等分享信息），而是来自行业专家和分析师同行等来源。

分析师们表示，在法规颁布前后，具有支配性面孔与预测准确性之间的关系均呈现显著相关性。Teoh教授指出，这表明面容强势的男性分析师总能获取更多信息。

性别差异

研究者们发现了明显的性别差异。虽然无论面部特征如何，女性分析师的预测平均比男性更准确，但那些看起来更具支配性面容的女性，其预测准确性却显著低于男性同行。

Todorov教授表示：“外貌强势的女性更容易受到负面评价，因为这违背了文化刻板印象。”

本文作者Maxey女士是新泽西州联合市的撰稿人，联系方式：[email protected]。

本文发表于2023年5月8日印刷版，原标题为《面容"强势"的男性股票分析师能获取更多信息——因而预测更准确》。