环境问题使嘉能可230亿美元并购战复杂化——《华尔街日报》

嘉能可表示，到2050年将逐步缩减煤炭业务，比如这家位于澳大利亚雷文斯沃思的煤矿。图片来源：Loren Elliott/REUTERS矿业公司嘉能可以约230亿美元收购加拿大泰克资源 的提议，为全球大型交易的考量注入了一个新变量：ESG（环境、社会和治理）。

通常，大型交易的障碍涉及价格、控制权或战略契合度的某种组合。然而，泰克在迄今为止拒绝与嘉能可就潜在合并进行接触时，还公开提出了环境、社会和治理问题。

泰克拒绝了嘉能可的收购要约，部分原因是它不想涉足嘉能可的煤炭业务。该公司还对嘉能可的石油贸易业务以及嘉能可运营的某些国家中潜在的地缘政治风险表示担忧。

在向投资者展示拒绝嘉能可收购要约的理由时，泰克引用了一些ESG指数中其排名高于嘉能可的数据，指出两家公司之间存在“显著的ESG不匹配”，根据其中一张幻灯片。

嘉能可表示，合并后的金属业务将成为钴、铜和锌领域的领先企业，这些金属对于向污染较少的能源形式过渡至关重要。嘉能可还表示，其石油贸易业务在其能源交易部门中的比重正在降低。

嘉能可还表示，其在刚果民主共和国和哈萨克斯坦等地的业务——泰克曾称这些国家存在地缘政治风险——仅占合并后公司整体金属收益的15%。

泰克计划将其煤炭业务（如不列颠哥伦比亚省的这一项目）从金属业务中剥离。图片来源：James MacDonald/彭博新闻所谓的ESG问题已渗透到企业战略的许多方面，尤其是在采矿和能源等行业的资源公司中。煤炭一直是一个特别敏感的问题。

由于政府、投资者和消费者要求减少温室气体排放的压力，许多大型矿商已承诺避免购买新的煤炭资产，并已出售或正在出售其现有资产。

泰克今年早些时候表示，计划将其煤炭业务从金属业务中剥离。与此同时，嘉能可表示，将在2050年前逐步减少其煤炭业务，并在大多数股东批准的情况下完全剥离其煤炭业务。

当嘉能可提出收购要约时，泰克以嘉能可持续经营煤炭业务为由拒绝了这笔交易。

银行家和律师表示，泰克对嘉能可ESG资质的审查反映出，企业越来越希望从ESG角度了解交易目标及潜在收购方是否匹配。这正逐渐成为尽职调查过程的一部分。

摩根大通负责为投行客户提供ESG咨询的楚卡·乌蒙纳表示：“很多关注点都集中在ESG在投资产品销售中所扮演的角色上。“但过去几年间，在并购和首次公开募股领域，ESG的作用已经发生了翻天覆地的变化，这种变化尚未引起足够关注。

乌蒙纳的团队专门为该行经手的交易提供ESG建议。他表示，两年前他的团队只是偶尔参与IPO项目，如今该行处理的大部分股票上市项目和约四分之一的并购交易都有他们参与。

如果嘉能可提高报价，泰克资源可能会改变态度。上周泰克突然取消了关于分拆煤炭业务的股东投票，分析师称这意外表明投资者对嘉能可或其他公司提出更优报价持开放态度。

上月公开的嘉能可初始方案提议将两家公司的金属与煤炭业务合并后分拆为两家独立公司，随后再将合并后的煤炭业务剥离。

针对泰克最初的拒绝，嘉能可提出向泰克股东支付现金而非合并后煤炭业务股份，以帮助其规避煤炭业务风险。

泰克再次予以回绝，表示希望嘉能可先剥离煤炭业务并分离石油业务，再讨论双方金属业务的合并事宜。

嘉能可表示若泰克愿意谈判会考虑提高报价，并威胁称若管理层拒绝谈判将直接向泰克股东提出收购要约。

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刊登于2023年5月6日印刷版，标题为《社会问题困扰嘉能可230亿美元并购战》。