强劲的劳动力市场数据引发债券抛售 - 《华尔街日报》

由对经济和银行体系的担忧引发的中期债券反弹在周五戛然而止，劳动力市场再次展现出惊人的韧性。

就业数据显示招聘依然强劲且薪资持续上涨后，国债收益率攀升，引发国债市场抛售。根据Tradeweb数据，两年期收益率从周四的3.727%飙升至3.920%，10年期国债收益率收于3.445%，高于周四的3.350%。

这一波动延续了本周的剧烈走势——对美联储政策预期高度敏感的两年期收益率周五较周初高点下跌近0.25个百分点，创下自3月中旬银行业动荡爆发以来短期收益率的单周最大跌幅。

国债收益率周初因企业债券发行激增和优于预期的制造业数据而上涨，随后三天因地区银行健康状况担忧重燃大幅下挫，直到周五强劲就业数据和银行股反弹再次提振市场。

分析师指出，经济数据的矛盾信号令投资者对利率路径莫衷一是。对贷款大幅收缩的担忧也使定于周一发布的美联储高级贷款官调查备受关注。4月消费者价格指数将于周三公布，生产者价格指数紧随其后于周四发布。

安尼克斯财富管理公司首席经济学家布莱恩·雅各布森表示：“周五的就业数据’可能让美联储和我们其他人一样困惑。我们将看看下周的通胀报告怎么说，但也许美联储应该松一口气，因为通胀正在逐渐下降，劳动力市场也没有崩溃。”

美联储周三加息0.25个百分点后，主席杰罗姆·鲍威尔重申央行将坚持以经济数据指导政策决策。

但分析师表示前景仍不明朗。一方面，区域性银行危机可能拖累贷款和经济；另一方面，周五数据显示劳动力市场抵御了央行的降温措施。

周四，随着PacWest和西部联盟银行股价暴跌（两家银行股均因波动性过大停牌），国债收益率下跌。期货市场押注暗示美联储今年甚至可能降息整整一个百分点。而周五两家银行收复部分失地，强劲的就业数据又让交易员减少了降息押注。

道富环球市场北美宏观策略主管李·费里奇指出：“当前市场极其脆弱，对每个词条和数据都反应剧烈。不确定性如此之多，所有人都在寻找方向。”

劳动力市场的韧性帮助改变了周五债券收益率的走势。图片来源：Chris Urso/Tampa Bay Times/Zuma Press交易员们一直坚持押注美联储将在今年晚些时候降息。根据FactSet的数据，联邦基金期货合约显示政策利率将在年底略高于4.4%。这反映出市场预期央行将至少降息0.5个百分点。

可以肯定的是，许多华尔街分析师认为利率将在下半年保持高位。一些人表示，期货合约可能更多地反映出对所谓“黑天鹅”事件的对冲，即银行业混乱演变成全面金融危机或经济陷入深度衰退。而许多人则预期会有更好的结果。

“在我看来，避免衰退的可能性比出现衰退的可能性更大，”鲍威尔在新闻发布会上周三表示。

政策制定者反驳了降息的观点，强调通胀仍然强劲，利率必须保持在“限制性区域”以减缓经济。鲍威尔在周三的讲话中为进一步收紧政策留有余地，尽管他主要暗示将暂停加息。

一些投资者表示，从日常——通常是剧烈波动的——市场反应来看，今年股市的韧性令人鼓舞。

“实际上我对市场印象深刻，因为尽管到目前为止发生了这么多事情，市场并没有大幅下跌，”Anacapa Advisors的首席投资官Phil Pecsok说。“我不太确定美联储是否会降息；但如果他们降息，可能会有更多资金流入股市。”

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刊登于2023年5月6日印刷版，标题为《强劲就业报告引发债券抛售》。