炼油厂在夏季驾驶季押下重注 - 《华尔街日报》

马拉松石油公司认为亚欧地区炼油疲软预示着美国裂解价差将走强。图片来源：David Ryder/彭博新闻对于美国炼油商而言，将原油转化为燃料的业务仍然利润丰厚，但近期油价下跌和其他地区炼油盈利能力的下滑为其前景蒙上阴影。

柴油和航空燃油等馏分油的暴跌尤为显著。纽约港超低硫柴油价格目前约为每加仑2.21美元，年内跌幅达33%。墨西哥湾沿岸馏分油裂解价差（原油与馏分油产品价差）已降至每桶18.41美元，年内缩水70%。

令人担忧的是，亚洲炼油利润率近期也大幅下滑。根据高盛汇编数据，经运费、原油配比和加工成本调整后，新加坡炼油商每桶亏损近10美元——较2015至2019年同期平均亏损水平翻倍有余。

这是否预示着美国炼油商将面临同样困境？行业巨头瓦莱罗能源与马拉松石油持否定态度。

马拉松石油周二财报电话会议上，全球原料高级副总裁Rick Hessling表示，若亚欧炼油疲软导致高成本全球炼油商削减开工率，公司反而将此视为美国裂解价差的利好信号。

瓦莱罗能源首席商务官加里·西蒙斯在公司上周的财报电话会议上表示，海外利润率的疲软表明美国利润率已触底。这对美国炼油商来说是利好消息，因为它们的利润率依然强劲：瓦莱罗上季度每桶原油毛利润约为22.37美元，较2019年第一季度（疫情前最后一个可比时期）高出168%。近期另一利好因素是天然气价格进一步下跌，这有助于降低炼油厂能源密集型运营的成本。

这种谨慎乐观的预测能否成真，将取决于今年夏季燃料需求的强劲程度。炼油企业自身持乐观态度。埃克森美孚在上周五的财报电话会议中，首席执行官达伦·伍兹表示汽油需求看起来相当合理，航空燃油需求预计在夏季将保持良好态势。“我认为我们将看到夏季常规性需求攀升，利润率随之上升。”

瓦莱罗的西蒙斯先生在财报电话中指出，目前公司尚未观察到任何需求疲软迹象。

不过部分行业指标已开始显现波动。值得注意的是，美国公路货运需求近期骤降，通过卡车和铁路运输的集装箱进口量也同步下滑。加拿大皇家银行资本市场此前预测中国每日航班量将在2023年4月下旬至5月初恢复至疫情前水平，现修正预期至8月才能实现。

该银行还在报告中指出，其预测美国未来旅行和流动性的先行指标"正急剧下降"，4月初租车和航空旅行搜索兴趣同比下滑17.1%和12.2%。

与此同时，全球供应正朝着不利于炼油厂的方向发展：加拿大皇家银行资本市场预计，今年将新增150万桶/日的炼油产能，2024年还将增加240万桶/日。据该行称，这将是45年来炼油产能净新增量最大的两年。

今年夏季驾驶季的表现至关重要。

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更正声明本评论作者为Jinjoo Lee。早期版本误将Justin Lahart列为作者。（更正于5月4日）

刊登于2023年5月5日印刷版，标题为《炼油厂的命运系于夏季》。