新加坡的时刻到了它能持续吗？——《华尔街日报》

官方数据显示，2022年新加坡私人住宅租金上涨30%。图片来源：roslan rahman/法新社/盖蒂图片社香港的长期竞争对手新加坡正迎来高光时刻——当前香港正承受政治打压带来的余波，而中国在对外资开放问题上释放出明显矛盾的信号。

这个东南亚城市国家也面临着成功带来的意外弊端：即房价的史诗级飙升。要维持对香港的领先优势，新加坡需要管控好房地产市场，并证明自己在中美日益激烈的竞争中确实是中立地带。

新加坡具有一些显著优势。与香港不同，新加坡是一个独立的主权国家，这意味着它不会受制于北京反复无常的政治风向——这些政治风向在疫情期间和2019年抗议活动后对香港造成了严重损害。这些损害包括严厉的国家安全法、针对政府批评者的资产冻结、几乎整个政治反对派的被捕，以及一项繁重且在流行病学上存疑的21天新冠隔离政策。新加坡还拥有独特的有管理的浮动汇率制度，这使其比香港的联系汇率制更具灵活性。

或许最重要的是，新加坡在公共住房方面投入巨资，基本避免了损害香港制造业、加剧不平等并抑制科技等新兴产业发展的地价泡沫。

诚然，新加坡近期房租的飙升令人瞠目。官方数据显示，2022年私人住宅租金上涨了30%。资本流入也推高了新加坡货币——这一事实帮助其控制了能源价格通胀，但可能损害出口。与亚洲其他主要货币形成鲜明对比的是，过去五年新加坡元对美元汇率保持稳定。

来自香港和中国内地的资本及人口迁移可能是主要因素。2019年初，境外机构对香港的组合投资暴跌，至今未完全恢复。2022年流入新加坡的等效资金是香港的五倍。这个城市国家显然在财富管理领域抢走了香港的午餐。2021年新加坡资产管理规模增长16%——香港仅增长2%，尽管其4.6万亿美元的规模仍大于新加坡的5.4万亿新元（约合4万亿美元）。

租金飙升是个严峻问题，尤其对新加坡需要的外国人才而言。但这并未反映许多新加坡人的实际处境。根据政府数据，得益于占市场主体的超成功公共住房建设计划，2022年新加坡家庭住房自有率达89%。

在香港，仅半数家庭拥有住房，导致过去15年许多人直接承受住房成本的爆炸式增长。中原城市指数显示，2008年底至2022年底香港房价上涨175%，而同期收入增长远落后于新加坡。自2008年以来，新加坡私人住宅租金和购买价格分别上涨45%和67%。

此前帮助新加坡避免香港房地产困境的相同因素，也是如今人们认为其有较大机会抑制房价飙升的原因。

新加坡灵活的汇率政策意味着它无需像香港那样为维持联系汇率制而亦步亦趋跟随美国货币政策。2008年后美国和香港的大规模货币扩张助推了香港楼市泡沫。而与香港不同的是，新加坡长期优先保障公共住房存量快速增长。只要能够持续恢复因疫情延误的公共住房建设，就有较大可能最终缓解目前困扰外籍人士和等待分配补贴公屋的本地居民的私人住宅市场压力——该市场规模要小得多。

新加坡真正的问题或许是其成功的另一面。如果继续从香港和中国内地吸引大量资金和人才，未来可能与中国大陆产生实质性摩擦。大量有影响力的富裕个人和企业从香港及内地撤离的情况，很可能会引起北京方面某种程度的关注。若中西经济脱钩持续，新加坡将面临艰难的平衡挑战。

凭借雄厚的人力财力资源以及与中西方和东南亚的紧密联系，新加坡正在后疫情时代的亚洲开辟独特定位。这固然令人艳羡，却绝非轻松舒适的处境。

联系作者纳撒尼尔·塔普林，邮箱：[email protected]

出现在2023年5月5日的印刷版中，标题为《新加坡的时刻已至》。