欧洲央行放缓加息步伐 - 《华尔街日报》

法兰克福——欧洲央行放慢了加息步伐，但表明其对抗高通胀的行动尚未准备暂停，与美联储政策出现分歧。

欧洲央行在声明中表示，将把关键利率上调25个基点至3.25%，达到近15年来的最高水平。这是自去年7月开始加息以来最小幅度的一次加息。该行还表示，将从7月起加快缩减债券持有规模，此举可能会进一步抑制经济增长和通胀。

欧洲央行决定放缓加息步伐之前，美联储于周三小幅加息，但暗示可能暂停货币紧缩政策。

投资者预计欧洲央行将在未来几个月继续加息，尽管他们预期美联储会降息。两大央行之间日益明显的政策分歧在金融市场产生连锁反应，近期推动欧元兑美元汇率升至一年多来最高水平。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德在新闻发布会上表示，转向更缓慢的加息步伐"是基于我们还有更多工作要做且不会暂停的理解"。

拉加德女士在谈到周四的政策会议时表示：“我们都认为通胀前景过高且持续时间过长。“她透露，部分官员曾主张更大幅度的50个基点加息。

欧洲央行启动加息的时间晚于美联储，欧元区利率水平也落后于美国。尽管如此，分析师们表示，欧洲央行的加息周期可能比拉加德所透露的更接近尾声。

“加息步伐放缓释放出一个信号，表明欧洲央行不愿冒险激进加息，该行已观察到经济开始降温的迹象，并警惕美国银行业脆弱性对欧洲信贷环境的溢出效应，“PGIM固定收益公司首席欧洲经济学家、前英国央行经济学家凯瑟琳·奈斯表示。

投资者对此决议作出反应，降低了对欧洲央行未来加息的预期。欧元下跌0.5%至1.1003美元，表明投资者认为欧美央行政策分歧将收窄。欧洲政府借贷成本同步下降，10年期德国国债收益率从公告前的2.282%降至2.192%。欧洲股市收复部分早盘失地，泛欧斯托克600指数收盘下跌0.5%。

与美联储类似，欧洲央行正试图在经济增长乏力与银行业动荡的背景下，平衡抑制顽固高通胀所需的紧缩力度与过度加息风险。数月来，该央行不得不在加息的同时谨慎行事，避免因俄罗斯入侵乌克兰而动荡的欧元区陷入深度衰退，或导致负债最重国家（其借贷成本已飙升）的局势失控。

鉴于欧洲央行关键利率已达可能制约经济增长的水平，部分官员暗示后续需谨慎行事。他们指出政策对经济的影响存在滞后效应，意味着本轮加息的全部影响需数月时间才能显现。

“他们在极短时间内实施了350个基点的政策紧缩，货币政策显然存在滞后效应，因此许多影响仍将逐渐渗透到实体经济中，”Pimco投资组合经理康斯坦丁·维特表示。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德警告称，潜在价格压力依然强劲，且薪资正大幅上涨。图片来源：亚历克斯·克劳斯/彭博新闻得益于能源价格下跌和中国经济重启，欧元区今年有望实现微弱增长，从而避免许多经济学家在去年俄罗斯入侵乌克兰后预测的深度衰退。截至目前，几乎没有迹象表明美国银行业动荡和瑞士银行业危机（硅谷银行倒闭及瑞信集团于三月被瑞士同行瑞银集团收购）会产生溢出效应。

然而，欧洲央行本周一项受密切关注的调查显示，企业贷款和住房贷款需求出现了自2008-09年全球金融危机或更早时期以来的最大降幅，这表明欧洲央行的加息正在产生预期的经济降温效果。欧元区4月份核心通胀率从创纪录的5.7%微降至5.6%，与美国核心通胀率持平。

在美国，美联储官员周三暗示，在将联邦基金利率再次上调至5%至5.25%的16年高位后，他们可能暂时完成了加息。

分析师表示，即使领先指标朝着正确方向发展，欧洲央行在停止加息前可能仍需看到更多物价压力缓解的证据。

拉加德女士周四警告称，潜在价格压力依然强劲，工资正在大幅上涨。

根据路孚特的数据，在拉加德新闻发布会后，投资者押注欧洲央行仅会再加息25个基点至3.5%，较当日早些时候的预测下降约0.1个百分点。数据显示，他们预计美联储将在今年晚些时候降息约0.8个百分点至约4.2%。

法兰克福商业银行首席经济学家约尔格·克雷默表示，虽然欧洲央行可能会在夏季暂停加息，但迄今为止的紧缩政策可能不足以以可持续的方式将通胀率拉回2%的目标。

“通胀往往会在高水平上停滞不前，”克雷默先生说。克服这一点“需要果断的应对措施。欧洲央行3.5%的关键利率可能还不够。”

联系作者汤姆·费尔利斯，邮箱：[email protected]，以及切尔西·杜拉尼，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年5月5日的印刷版，标题为《欧洲央行放缓加息步伐》。