《PacWest与银行信心精灵》——《华尔街日报》

PacWest Bancorp成为最新一家面临投资者恐慌的银行。越来越明显的是，投资者不愿给予部分银行超出最低限度的信任。

周四PacWest和其他地区银行股遭抛售的直接导火索，似乎是彭博社周三下午的一篇报道，称这家加州银行正在考虑"战略选择"，包括出售或分拆。

这对市场来说本不应是个巨大意外：当前哪家地区银行不会仔细审视自己的选择？此外，正如PacWest在一份连夜发布的声明中指出的那样，它已在季度业绩中告知投资者，已将27亿美元的贷款组合重新分类为"持有待售"，表明正在为交易做准备。

但在当前这个如同干柴堆的地区银行业中，最微小的火花似乎都能引发危险的大火。PacWest股价周四下跌了一半。

通常情况下，合并的可能性可能会让市场放心。但PacWest面临的一个问题是，就像第一共和银行的情况一样，虽然找到买家可能会保护客户存款，但对股东来说不一定是最佳解决方案。这是因为银行的售价将部分反映其资产的当前市场价格。而PacWest和其他银行一样，账面上有以固定利率发放的贷款，其市场价值已经下降。

任何收购PacWest的银行都不得不将这些贷款减记，这会压低买家愿意支付的价格。去年年底，其贷款的账面价值与公允价值之间的差距达到17.8亿美元。此外，当银行面临压力时，投资者也更倾向于使用有形普通股权益，这是一种剔除无形资产和优先股的衡量标准。

PacWest已告知投资者，已将27亿美元贷款组合重新分类为待售资产，表明正在为交易做准备。图片来源：Devin Blaskovich/华尔街日报截至3月31日，该银行的有形普通股本为22.4亿美元。根据季度报告，这反映了银行证券账簿价值的未实现损失。若将贷款按年末市值减记，有形普通股本将降至约4.64亿美元，即每股3.86美元。

当然，银行的品牌价值和稳定存款基础可能带来额外价值。但在当前环境下，市场显然不愿对此给予太多认可。周四收盘时，股价报3.17美元。

若银行不考虑全面出售，这些证券或贷款的账面减值主要在其需要立即变现以满足流动性需求（如存款提取）时才会产生影响。但PacWest在夜间声明中表示，截至5月2日总存款达280亿美元，与3月底的282亿美元基本持平。

该行称：“在第一共和银行出售及其他新闻事件后，本行未出现异常存款流动。“值得注意的是，PacWest存款目前大部分已获保险，截至5月2日未投保存款仅占25%，较4月24日的27%有所下降。该行还表示，截至5月2日可用流动性相当于未投保存款总额的188%。

尽管如此，投资者似乎正在为形势快速变化的可能性做准备。他们可能想到了近期事件：4月24日周一，第一共和银行表示，截至前一个周五其存款总额为1027亿美元，“较2023年3月31日仅下降1.7%"。但加州银行业监管机构在5月1日的声明中称，截至4月28日周五营业结束时，存款已降至926亿美元。换言之，第一共和银行在五个工作日内流失了100亿美元存款，约占其总量的10%。

目前太平洋西部银行面临的风险是类似的连锁反应：负面新闻头条出现导致股价下跌，进而引发更多负面报道，这可能迫使储户采取行动。对银行的信心一旦丧失，往往难以恢复。

太平洋西部银行希望有时间完成其27亿美元贷款组合的出售计划，这将一定程度上改善其资产负债表。该行还表示，已与多家潜在合作伙伴接洽，谈判仍在进行中。但当前处于市场聚光灯下的银行最缺乏的就是时间。

联系亚伦·贝克请致信[email protected]，联系泰利斯·德莫斯请致信[email protected]

本文发表于2023年5月5日印刷版，标题为《市场聚焦下的太平洋西部银行承压》。