沃伦·巴菲特的"制胜秘诀"涉及投资中最基本的策略之一 - 《华尔街日报》

沃伦·巴菲特的粉丝们将于周六齐聚内布拉斯加州奥马哈，参加伯克希尔哈撒韦公司的年度股东大会。图片来源：Nati Harnik/美联社是什么让沃伦·巴菲特的股票投资组合长期如此成功？

一个答案是他挑选优质企业的非凡能力。而巴菲特本人则认为，另一个更低调的原因是：对派息股票的青睐。

派息股票是指那些定期将部分利润以现金形式返还给股东的公司股票。

巴菲特投资的大多数公司都会派发股息。事实上，根据道琼斯市场数据对公司文件的分析，今年巴菲特的伯克希尔哈撒韦预计将从其股票投资组合中获得约57亿美元的现金股息。

其中近五分之一的股息将来自雪佛龙，该公司去年成为伯克希尔最大持仓股之一。这家石油生产商已连续36年增加股息。根据道琼斯市场数据，伯克希尔还将分别从可口可乐、苹果和美国银行各获得超过7亿美元股息，从卡夫亨氏获得超5亿美元，从美国运通获得约3.63亿美元。

“这就是他钟爱的：股息和股票回购，”冈萨加大学创业学教授托德·芬克尔说道，他撰写了一本关于巴菲特职业生涯的书籍。

芬克尔指出，巴菲特之所以卓越，在于他选择了那些能够经受住多次经济周期考验并持续提高股息的企业。这不仅使伯克希尔的股票投资组合价值随时间增长，还为其积累了充足的现金储备，可用于自身业务、收购以及股票回购。

根据其最新财报，截至2022年底，该公司拥有1286亿美元的现金及现金等价物。

投资者将有机会在本周六聆听巴菲特的讲话，届时他将在内布拉斯加州奥马哈的一个会议中心登台，向参加伯克希尔年度股东大会的数千人发表演讲。巴菲特通常会在会议上讨论各种话题，包括经济形势、他的投资哲学，有时还会谈及近期的投资动向。

股息股票对许多投资者具有吸引力，因为它们像债券一样提供稳定的收益，同时如果股价上涨，还可能带来更大的回报。在2022年初，由于对通胀的担忧导致投资者逃离股市的许多其他领域，股息股票曾经历了一段表现优异的时期。

但就像股市中的其他投资一样，股息股票同样存在风险。如果公司面临资金紧张，可能会减少甚至暂停派发股息。这可能导致其股价下跌，因为投资者通常将公司暂停股息计划解读为面临重大财务问题的信号。此外，当投资者更倾向于价格相对较高的成长股时，股息股票往往表现不佳，今年就是这种情况。

对于巴菲特先生而言，股息虽非"秘制酱料，却是成功配方的一部分"，芬克尔先生如是说。

例如1994年，伯克希尔完成了对目前持有的约4亿股可口可乐股票的收购，耗资13亿美元。当年伯克希尔从可口可乐获得7500万美元现金分红。

时间快进到2022年：伯克希尔从这家饮料巨头获得的分红已达7.04亿美元。其持股价值也飙升至250亿美元。

“增长年复一年地发生，就像生日一样确定无疑，“巴菲特在今年早些时候发布的致股东年度信函中表示，“查理（芒格）和我只需要兑现可口可乐的季度股息支票。”

作为伯克希尔董事长和副董事长的巴菲特在信中补充道，他与芒格预计公司未来将继续支付更多股息。他们有充分理由相信这一点：可口可乐二月份宣布已批准第61次连续年度股息增长。

伯克希尔投资美国运通同样获得丰厚回报。

1995年以13亿美元完成对美国运通股票的主要收购后，当年获得4100万美元分红。去年，伯克希尔在该公司的持股价值已达220亿美元，并从美国运通获得3.02亿美元股息。

“这些股息收益虽然可喜，但远非惊人，“巴菲特在信中指出，“但它们带来了股价的重要增长。”

伯克希尔并未选择将可口可乐和美国运通的股息收益再投资于这两家公司的股票——这是许多投资者长期提升回报率的常见方式。多年来，其对两家公司的持股比例因股票回购而增加。

尽管巴菲特未公开说明自1990年代以来为何未增持可口可乐和美国运通股票，但其追随者推测这是源于他对投资支付过高价格的厌恶。

“对投资者而言，以过高价格买入优秀公司的股票，可能抵消未来十年业务良性发展带来的收益。“巴菲特在1983年致伯克希尔股东信中写道。

周二可口可乐股价收于64.01美元，与2022年创下的64.30美元历史收盘高位相差无几，但远高于1994年10至12美元的交易区间。

“他确实在这只股票上获得了巨大收益。“芬克尔先生表示。

——Mike DeStefano对本文亦有贡献。

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本文发表于2023年5月4日印刷版，标题为《巴菲特"享用"分红股盛宴》。