高油耗汽车业务仍在持续——《华尔街日报》

密歇根州迪尔伯恩市福特工厂内正在生产的F-150卡车。图片来源：杰夫·科瓦尔斯基/法新社/盖蒂图片社底特律汽车业前路崎岖，但充足的现金流将助其渡过难关。

通用汽车、福特 和克莱斯勒母公司Stellantis 的第一季度业绩全面超出预期，却未能打动投资者。市场更关注特斯拉掀起的 电动车价格战，以及美联储加息导致消费者月供压力攀升。

福特周二盘后公布季度调整后运营利润达34亿美元，远超约25亿美元的市场预期。但周三盘前交易中其股价依然下跌。这与一周前通用汽车的情况如出一辙——尽管业绩超预期且上调指引，股价仍下跌4%。

两家公司均指出定价优势显著，周三公布营收数据的Stellantis（遵循法国惯例每年仅发布两次利润报告）同样如此。目前，两年车荒积压的需求与经济韧性仍在支撑消费。疫情引发的芯片短缺缓解后供应逐步改善，但尚未恢复到足以让买家重获昔日与经销商议价的能力。

虽然无人预期这种态势会永久持续，但当前的调整过程正逐渐放缓，制造商们也在竭力延长这一阶段。例如，通用汽车在二月份削减了皮卡产量以控制库存。

斯特兰蒂斯集团截至三月底的库存量（含经销商库存）达130万辆，领先于同行。这释放了一个警示信号：如果RAM和吉普等品牌开始降价，雪佛兰和福特将难以坚守价格阵地。但斯特兰蒂斯增加库存也可能是为应对今年秋季全美汽车工人联合会（UAW）潜在罢工所做的准备。

2019年，UAW与通用汽车达成的四年期协议为整个工会化汽车行业树立了标杆，但此前持续六周的罢工已导致通用损失36亿美元产值。而当时通胀尚且温和。此次斯特兰蒂斯在公布强劲美国利润的同时，却闲置了伊利诺伊州贝尔维迪尔的吉普工厂，这可能使其成为谈判焦点。无论UAW选择与哪家车企谈判，罢工都可能成为延续汽车高价的又一行业扰动因素。

特斯拉的降价策略无疑击中了电动车市场的核心：本周福特再度下调了与Model Y竞争的野马Mach-E售价。“我们早在数年前就预见到五座电动SUV领域的产能过剩，“福特CEO吉姆·法利周二晚间向分析师表示。

但他也提供证据表明，战火尚未蔓延至新兴电动车细分市场：福特F-150闪电自上市以来已提价1.1万美元。目前福特在电动皮卡领域的主要对手Rivian自IPO以来股价暴跌84%，持续面临成长阵痛。另一潜在竞争者Lordstown Motors周一警告称，其关键投资方——台湾代工巨头富士康正以违约为由扣留承诺资金。

随着通用汽车准备推出电动Silverado，特斯拉也将推出Cybertruck（两者都将在今年晚些时候限量上市），福特没有自满的余地。尽管如此，电动汽车初创企业面临的困境凸显了底特律传统业务在补贴新技术方面的价值。福特第一季度的业绩（首次按产品线进行细分）显示，其内燃机业务实现了40亿美元的营业利润，而电动汽车业务则亏损7.22亿美元。

尽管电动汽车价格昂贵，但与美联储对抗通胀的斗争相比，它们对底特律企业盈利的短期风险可能更低。到目前为止，利率上升仅影响了制造商金融部门的利润，但它们正在为更广泛的影响做准备，尤其是通用汽车采取了自愿买断计划，以及上周末的裁员。控制成本是他们目前唯一能做的。

投资者关注前方的风险而非当前的平稳发展是正确的。不过，底特律传统业务的好日子持续得越久，它应对风险的能力就越强。

作者：Stephen Wilmot，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年5月4日的印刷版，标题为《燃油车业务仍在稳步前行》。