《华尔街日报》：下一轮大牛市可能是铜

传统上被视为经济指标的铜，也将在全球绿色转型中发挥重要作用。图片来源：John Moore/Getty Images嘉能可对加拿大泰克资源的激进收购，凸显了争夺铜资源的竞赛。

这种传统上被视为周期性经济指标的金属，还将在全球绿色转型中发挥关键作用——去年通过的美国《通胀削减法案》(IRA)等近期立法正在加速这一转型。电动汽车和太阳能电池板等绿色技术比同等的化石燃料技术使用更多的铜，而在未来十年，供应增长似乎将远远落后于需求。

2023年上半年，中国房地产复苏缓慢和全球经济逆风可能限制铜价上涨，目前铜价在每吨8500美元左右。但长期前景则大不相同。

长期被中国需求所掩盖的美国需求将成为关键。IRA为风电场、电池、太阳能和氢能等清洁能源项目提供了丰厚的税收抵免和其他支持。高盛估计，2023年至2030年间，IRA可能使年均需求增加约18万公吨，约占当前全球消费量的1%。该行表示，“绿色"铜需求目前占全球消费量的7%，高于2020年的4%，并将在2023年至2040年间占总需求增长的47%。

当前的投资计划可能远远无法满足这一需求。麦肯锡2月份报告预测，到2031年全球铜需求量将达到3660万公吨（主要受绿色转型驱动），而供应量仅为3010万公吨。高盛的预测更为乐观：其4月报告数据显示，2030年需求将达4000万公吨。

不过供应端也呈现若干积极增长趋势，主要与政治因素相关。

例如，为符合《通胀削减法案》税收抵免条件，电动汽车使用的电池必须含有一定比例源自美国或与美国签订自由贸易协定国家的"关键矿物”。虽然铜目前未被列入关键矿物清单，但包括亚利桑那州、佐治亚州等关键选区参议员在内的研究人员和政界人士已开始推动将其纳入。

此举旨在从中国手中夺取清洁能源矿产供应链控制权。布鲁金斯学会去年报告显示，中国在钴、镍、锂、铜精炼产能的份额分别为73%、68%、59%和40%。中国还在全球直接收购矿产资产（尤其是锂矿）以支撑其庞大的绿色科技产业。

更加割裂的供应链将推高各方成本，尤其在绿色转型初期。但更高的原材料价格也将刺激投资。矿物加工是关键瓶颈，但这可能意味着上游采矿投资也将增加——特别是《通胀削减法案》要求许多电池矿物必须在美国或与美国有自贸协定的国家完成开采和加工。

一个关键的不确定性在于美国国会。共和党在债务上限之争中的首步行动包括要求撤销《通胀削减法案》的部分内容。

但假设该法案保持不变，美国、中国和欧洲都将在未来十年积极推动经济绿色转型。要实现这一目标，全球将需要更多铜资源，尤其是在全球供应链持续碎片化的情况下。

联系作者Megha Mandavia，邮箱：[email protected]