美联储准备加息至16年高位并讨论暂停 - 《华尔街日报》

美联储官员正计划在本周会议上再次加息，同时讨论这是否足以暂停40年来最迅猛的加息周期。

“我们距离紧缩周期的终点比起点近得多，“克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特4月20日表示。

美联储距离终局还有多远将成为内部辩论焦点，因为官员们认为关于未来政策行动的沟通可能与单次利率调整同样重要。

在周三会议结束后，官员们可能会保持政策灵活性，通过会后声明和美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上的发言，精心传递微调信号。

再次加息25个基点将使基准联邦基金利率升至16年高位。美联储自2022年3月从近零水平启动加息周期。

美联储官员在3月22日加息25个基点，将利率上调至4.75%-5%区间。当时官员们刚开始应对3月份两家中型银行倒闭的潜在影响。

美国联邦存款保险公司周一早间宣布将第一共和银行出售给摩根大通集团，这再次提醒人们银行业压力正使经济前景蒙上阴影。

美联储官员可能会密切关注投资者对该交易的反应，就像六周前瑞士当局合并投资银行瑞银集团与瑞士信贷集团时他们在加息前所做的那样。

尽管分析师认为周一的交易可能进一步缓解潜在的银行业压力，但如果会议前出现严重且未预料的金融压力，官员们可能不得不重新考虑原定的加息计划。

美联储通过加息放缓经济来对抗通胀，这会导致金融条件收紧，如借贷成本上升、股价下跌和美元走强，从而抑制需求。

迄今为止，官员们一直在寻找经济放缓和通胀缓解的明确迹象，以证明结束加息的合理性。

但本周之后，美联储的考量可能会反转。官员们可能需要看到增长、招聘和通胀强于预期的迹象，才会继续加息。

经济已显现一些降温迹象，包括消费者支出和工厂活动更为疲软。但稳定的招聘和快速的薪资增长可能维持通胀高企。

在3月会议后发布的预测中，多数美联储官员认为央行需要在退出加息前最后进行一次25个基点的加息。若本周落实加息，这些官员可能得出结论认为已实现足够限制性的政策立场。

一些人已经表示，他们想先观察经济在整个夏季的表现，然后再决定是否可能进一步加息。

“我不明白为什么我们要一直加息、加息、加息，然后突然说‘哎呀’，接着又快速降息、降息、降息，”费城联邦储备银行行长帕特里克·哈克在4月11日的演讲中表示。他称自己长期以来一直预计美联储需要将利率提高到略高于5%的水平。

到目前为止，官员们几乎没有证据表明3月份的银行业动荡导致贷款大幅收缩，从而影响经济活动。美联储高级贷款官员调查的结果——一份关于银行贷款趋势的季度报告——将在政策制定者本周开会时提供给他们，尽管该报告要到央行会议结束后才会公开发布。

那些更关注信贷条件收紧影响的官员可能会推动发出一个信号，即美联储将暂停加息。

美联储不应放弃对抗通胀，“但我们也必须认识到，这种组合可能会以不同于货币政策单独作用的方式冲击某些行业或地区，”芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比4月11日表示。

2007年至2021年担任波士顿联邦储备银行行长的埃里克·罗森格伦上周表示，如果他仍然是政策制定者，他将在这次会议上投票反对加息。他在哈佛商学院主办的一个活动上表示，他认为银行业压力对经济的损害将比大多数美联储官员认为的更大。

与此同时，3月份有相当一部分美联储官员表示，如果经济前景不恶化，他们认为今年有理由进行不止一次加息。

这些官员更担心的是，央行过早放松刹车，结果发现通胀、就业和经济增长并未如预期那样在今年稳步放缓。

“我会欢迎需求放缓的迹象，但在这些迹象出现且我看到通胀明显且持续地向我们2%的目标下降之前，我认为我们仍有工作要做，“美联储理事克里斯托弗·沃勒在4月份的一次演讲中表示。

尽管许多经济学家一直关注潜在的经济衰退，但瑞信首席经济学家雷·法里斯表示，美联储更大的担忧仍然是经济增长过快。“在他们内心深处，他们不会介意一些真正的经济疲软，“他说。

结果是，美联储的政策声明（需经委员会投票）可能是官员们本周采取的最重要且经过大量协商的步骤。至少，与加拿大央行在1月份最后一次加息时发出坚定暂停信号不同，美联储可能会保持加息的倾向。

分析师表示，他们认为美联储既没有必要坚决排除6月加息的可能性，也没有必要为可能的加息做准备。自去年年初以来，美联储的政策声明中一直包含在每次后续会议上承诺加息的元素，使用的语言有时被称为前瞻性指引。

“有时，你并不需要太多前瞻指引，因为当前形势并不明朗，”纽约联储主席约翰·威廉姆斯在4月20日对记者表示。

微调声明措辞尤为重要，因为官员们不希望因引发金融市场反弹而过早放松金融条件。

债券投资者已经预期美联储将在今年晚些时候降息。然而，央行官员们普遍发出信号，表示他们预计将维持利率稳定，以进一步抑制经济活动。

“自10月以来，投资者所做的就是对任何好消息过度反应，”德雷福斯和梅隆的首席经济学家文森特·莱因哈特表示。如果美联储的沟通“过于鸽派，市场参与者会抓住这一点，并过度反应。”

莱因哈特先生曾在2006年就加息收尾阶段向美联储官员提供建议，他认为他们将希望避免发出6月加息的信号。“承诺再加息一次却不兑现，会（对市场）产生更大的刺激，导致反弹，”他说。

如果政策声明平淡无奇，投资者将仔细分析鲍威尔周三新闻发布会上的每一句话，以寻找更多线索。“他处境艰难，因为他站在投资者和可能削弱政策约束的重大鸽派反弹之间，”莱因哈特先生说。

联系尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年5月2日的印刷版，标题为《美联储将加息至16年来最高水平》。