微软收购动视暴雪的交易已不再仅关乎动视暴雪——《华尔街日报》

微软收购动视暴雪将使这家Xbox制造商获得《使命召唤》游戏系列的控制权。图片来源：CARLO ALLEGRI/REUTERS云游戏目前几乎算不上真正的业务，但英国监管机构希望确保微软 永远无法掌控它。他们的理由比一项让Xbox制造商控制《使命召唤》的交易具有更深远的影响。

微软表示计划对英国竞争与市场管理局（CMA）上周阻止其750亿美元收购动视暴雪的裁决提出上诉。鉴于此前有迹象表明该机构倾向于批准这笔交易，这一决定令人大为意外。该机构表示，希望阻止这笔交易“以保护云游戏领域的创新和选择”，并预测到2026年该市场的年价值将达到约10亿英镑（约合12.5亿美元）。

这是一个乐观的预测，至少如果将“云游戏”定义为用户无需专用主机即可通过互联网流式传输游戏的话。由于技术和商业模式的障碍，这类云游戏的努力迄今令人失望。最近的一次失败是谷歌的Stadia服务，该服务于2019年底推出，两年后关闭，公司归咎于用户缺乏“吸引力”。

一家拥有全球最先进数据中心网络的互联网巨头，其净现金余额甚至是微软的两倍，却得出这样的结果，这凸显了将云游戏引入主流市场的挑战。微软收购动视暴雪本最有希望激活该市场，因为这将把规模化的云计算平台与《使命召唤》等知名游戏相结合。但即便如此，成功也远非板上钉钉。然而英国竞争与市场管理局似乎将这种成功视为必然。“我们认为合并将使微软更加强大，并大幅削弱该市场的竞争，“裁决书中写道。

因担忧对尚未真正形成的市场产生潜在影响而否决重大交易，此举令许多人感到困惑。贝雅分析师科林·塞巴斯蒂安上周在客户报告中指出，否决的真正原因可能"更多是为了树立反对涉及’科技巨头’并购案的先例”。MoffettNathanson的克莱·格里芬认同此观点，并援引该机构提及的微软其他主要业务线：“英国竞争与市场管理局试图通过Windows+Azure+Xbox的组合，在一个不存在的’市场’中描绘微软不可撼动的垄断地位，这充分说明了其核心理念——‘大即是恶，更大更恶’。”

部分人士仍持乐观态度。韦德布什分析师迈克尔·帕切特周一早间指出，英国竞争与市场管理局这一"误判"仍为微软留下了谈判空间，因此他仍预期交易最终能够达成。但上诉成功似乎希望渺茫，New Street Research政策分析师马特·佩罗特表示英国主要反垄断监管机构的裁决"难以推翻”。他在上周的报告中补充道：“其他主要监管机构现在更可能阻挠交易而非同意和解，鉴于面临漫长的法律程序，交易双方可能会选择放弃。”

如果微软坚持上诉，至少可能会得到其他科技巨头的暗中支持，这些公司在其他领域与微软激烈竞争。例如亚马逊，正面临对其收购Roomba制造商iRobot的小规模交易的长期审查——对于一家年销售额超过5000亿美元的公司来说，这笔交易几乎可以忽略不计。

至少，这一裁决可能会对游戏行业的其他整合行动产生寒蝉效应。杰富瑞的安德鲁·乌尔克维茨上周在给客户的报告中表示：“更广泛的视频游戏领域将失去任何并购溢价，因为现在这很可能不在考虑范围内。”微软收购动视是一次机会主义的策略，旨在推动云游戏业务的快速发展。如今这笔交易的意义已远超游戏本身。

作者：丹·加拉格尔，联系方式：[email protected]

本文发表于2023年5月2日的印刷版，标题为《微软收购案如今已超越动视本身》。