他曾是城堡证券的量化分析师如今他为游戏驿站投资者奔走疾呼——《华尔街日报》

戴夫·劳尔曾是对冲基金城堡公司的量化分析师，如今却成为华尔街的眼中钉——他正就美国股市如何处理散户投资者交易的问题展开斗争。

劳尔先生是"我们投资者"组织的联合创始人。这个倡导团体的大部分活力来源于"猿族"——活跃在社交媒体上、倾向于投资游戏驿站公司和AMC娱乐控股公司等模因股的投资者群体。

他的追随者已向美国证券交易委员会提交了5000多封信件，就一揽子改革提案发表意见。若这些提案获得通过，将彻底改变美国股票市场的运作机制。

“我们投资者"组织总体上支持证交会的改革努力，但在某些情况下也建议采用替代方案。该组织罕见地成为支持证交会主席加里·根斯勒的中坚力量——其改革计划正遭受金融业团体批评和国会立法者的猛烈抨击。

在"我们投资者"组织的在线视频对话中，根斯勒主席获得了更友善的回应。他在二月的第二次问答环节中接受了劳尔和"猿族"活动人士的提问，包括一位名为"铂金光斑"的Reddit用户。“很高兴见到你，铂金光斑。“根斯勒对她说道。

证交会提案的核心内容是要求散户的大部分股票订单进入竞价系统，让各公司竞争订单执行权。这将改变现行体系——目前券商将大量订单发送给被称为批发商的电子交易公司。最大的批发商是城堡证券，这家对冲基金的关联公司曾在2009年短暂雇佣过劳尔先生。

“大卫·劳尔14年前在城堡公司担任分析师仅九个月，”城堡公司发言人表示，“尽管他自诩为股票市场运作的权威，但其言论缺乏数据支撑，且常陷入阴谋论调。”

批发商将部分交易利润分给经纪商，这种做法被称为订单流支付。根据彭博智库数据，去年美国十二家最大经纪商因客户股票和期权订单获得了31亿美元的此类付款。

美国证券交易委员会（SEC）提议的拍卖机制旨在为普通投资者的股票交易争取更优价格。但许多经纪商和交易员表示，该拍卖将适得其反并损害投资者利益。城堡证券在3月31日的信中写道：“委员会极少提出如此欠考虑、完全未经测试的提案。”SEC发言人拒绝置评。

“我们投资者”组织称该拍卖提案是对现有体系的改进，并敦促SEC进一步禁止订单流支付——劳尔认为这种操作存在腐败。“现行制度将散户投资者当作产品，”他表示，“并未真正保护他们。”

多家券商、交易公司和学术研究者指出，散户在当前体系中已获得优惠条件。他们认为订单流支付通过让经纪商提供零佣金交易，且执行价格优于公开证券交易所报价，使投资者受益。许多行业资深人士认为劳尔的批评存在误导，并指责其宣扬毫无根据的阴谋论。

“他赢得了许多Reddit社区的信任，但我并不确定他推荐的解决方案会对其支持者有利，”彭博智库市场结构研究主管拉里·塔布表示。

戴夫·劳尔在渥太华的家中，他离开了高频交易行业并成为该行业的批评者。图片来源：《华尔街日报》的杰斯·迪克斯劳尔先生表示，他为自己的主张提供了支持数据，并不宣扬阴谋论。他说，批评他的人因利益冲突而分裂。

劳尔先生在新泽西州南部的一个教师家庭中长大，曾在布兰迪斯大学学习经济学、计算机科学和哲学。他在一家高速交易技术公司工作了四年，之后加入城堡公司担任定量研究分析师，工作了九个月。随后，他在芝加哥的奥尔斯顿交易公司担任了类似的职位。

2011年，劳尔先生离开了奥尔斯顿公司，他表示这一决定是出于认为高频交易对社会无益。他成为行业批评者后，接受了媒体采访，并在国会听证会上作证，讨论超高速交易的风险。

离开高频交易行业后，劳尔先生参与了一系列商业投资。最近，他与人共同创立了Urvin金融公司，这家初创公司旨在为个人投资者提供专业级的市场数据、教育内容和社交社区。

乌尔文通过2021年启动的众筹活动筹集资金，该活动主要面向个人投资者，其中包括因游戏驿站交易狂潮结束而愤怒的"猿族”。2021年1月28日，券商限制了投资者增持游戏驿站、AMC及其他网红股票的能力。这一举措导致股价暴跌，在"猿族"群体中引发了对华尔街的强烈愤慨。

乌尔文公司总裁兼首席执行官劳尔先生表示，“我们投资者"组织作为乌尔文的倡导部门应运而生，疏导了这种不满情绪。劳尔称自己尚未从乌尔文获利，其动员投资者推动市场变革的努力并非以盈利为目的。“我长期从事这项工作却分文未取，“他说。

劳尔去年挑战行业的早期尝试以失败告终——纽约联邦法官驳回了其担任专家证人的诉讼。杰西·弗曼法官驳回了罗德岛州普罗维登斯市及其他投资者对多家证券交易所提起的诉讼，原告指控交易所为高频交易者提供不公平优势。在2022年3月终结这起旷日持久诉讼的裁决意见中，弗曼法官认定劳尔提交的报告不可采信，且"缺乏可靠方法论基础”。

劳尔表示不认同该裁决，称此案结果是他职业生涯最大遗憾之一。他希望当前倡导行动能取得更大成效。

“人们看透了做市商和折扣券商的说辞，“劳尔指出，“他们识破了虚伪，也看清了华尔街的运作方式。”

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刊登于2023年4月29日印刷版，标题为《前量化交易员为迷因股投资者游说》。