美联储难以应对的高温 - 《华尔街日报》

年初薪资增长持续高企。图片来源：Bebeto Matthews/Associated Press投资者一直期待美联储在下周政策会议后释放"五月加息后收手"的信号，但最新经济数据表明央行可能难以如愿。

美国劳工部周五报告显示，经季节调整后，一季度就业成本指数环比上涨1.2%，高于《华尔街日报》调查经济学家预期的1%。同比涨幅达4.8%，与去年四季度的5.1%相差无几，也远高于美联储决策者认为与2%通胀目标相符的水平。

同日美国商务部在月度个人收支报告中指出，3月整体消费者物价指数与2月持平，但剔除食品和能源以更好反映潜在通胀趋势的核心PCE物价指数经季调后环比上升0.3%，同比涨幅达4.6%。

这两份报告都将影响周三结束的美联储议息会议决策。

美联储始终将劳工部季度就业成本指数视为衡量薪资压力的最佳指标。与月度非农报告中的平均时薪数据不同，该指数会根据劳动力结构变化进行调整。例如，低薪岗位占比增加可能压低平均时薪，但不会同等程度影响就业成本指标。

就业成本报告中一个令人瞠目的数据是，上季度私营部门工资和薪金（不包括一次性激励如奖金）较第一季度增长了1.5%。该数据未经过季节性波动调整，因此可能夸大了潜在薪资压力，但这是自去年第一季度增长1.6%以来的最大涨幅。

与此同时，美国商务部的消费者价格指数是美联储衡量通胀的首选指标。其中，央行将特别关注服务价格同比上涨5.5%的情况。这在一定程度上是由住房价格上涨8.3%推动的——主要反映了租金上涨，而租金数据既用于估算租房者的住房成本，也用于估算房主的住房成本。私营部门的租金指标已明显放缓，因此商务部滞后于新签租约价格的住房价格指标可能也将开始走软。即便如此，强劲的服务价格仍将加剧美联储对薪资上涨渗透至通胀的担忧。

自4月初强劲的3月就业报告发布以来，美联储将隔夜利率目标区间再上调25个基点几乎已成定局。然而投资者一直预期这将是最后一次加息，因为硅谷银行和签名银行倒闭的余波，以及第一共和银行持续陷入困境，实际上相当于进一步加息。

这很可能是事实。但是，在缺乏更强劲证据表明工资和通胀压力正在降温的情况下，政策制定者将希望为进一步加息敞开大门。

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刊登于2023年4月29日印刷版，标题为《经济对美联储而言仍过热》。