莱尔·布雷纳德的政府挑战：应对高通胀与高利率的冲击波——《华尔街日报》

华盛顿——作为美联储高级官员，莱尔·布雷纳德四年前就曾警告，放松对中型银行的监管可能为未来危机埋下隐患。

上个月，两家地区性银行倒闭后，布雷纳德通过视频会议向拜登总统汇报了如何收拾这场她早已预警过的乱局。

现任拜登首席经济政策顾问的布雷纳德与银行监管机构共同制定了防止大规模挤兑的方案，通过当面汇报、Zoom会议及系列备忘录向总统进行说明。拜登批准了该计划，官员们于3月12日周日亚洲市场开盘前数小时宣布，以确保储户不会恐慌。

布雷纳德的支持者表示，此事证明拜登破格任命这位技术型经济学家执掌国家经济委员会（距其出任美联储副主席尚不满一年）的决策卓有成效。批评者则指出，她支持的经济政策——如在通胀飙升后仍主张维持极低利率——恰恰为当前危机埋下伏笔。

拜登选择这位哈佛培养的经济学家（与其他常出现在政治角力或电视节目中的白宫经济委员会主任不同）表明，尽管白宫强调经济数据向好，但已意识到严峻风险即将来临。

去年在怀俄明州杰克逊霍尔经济研讨会上，身着西装的莱尔·布雷纳德、美联储主席杰罗姆·鲍威尔及纽约联储主席约翰·威廉姆斯。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻社如何应对通胀及其引发的后果（包括近期的银行业压力），可能成为拜登第一任期的重要标志，并将对其能否连任产生重大影响。

白宫高级顾问吉恩·斯珀林表示：“像莱尔这样在银行业危机等重大紧迫经济问题上如此迅速证明自身价值的情况实属罕见。“斯珀林曾在前总统比尔·克林顿和巴拉克·奥巴马执政时期担任国家经济委员会主任。上世纪90年代末，布雷纳德女士曾在该委员会担任斯珀林的首席副手。

布雷纳德面临的其他紧迫挑战包括：与国会共和党人就提高政府债务上限问题即将摊牌、中美关系紧张局势升级、以及俄罗斯入侵乌克兰带来的连锁反应。随着加息效应在经济中持续传导，关于经济衰退的预测正在增多。

布雷纳德还需妥善处理与前上司美联储主席杰罗姆·鲍威尔的关系，二人在政策上存在分歧。其支持者指出，相比历任国家经济委员会主任，她对美联储运作机制有着更深入的理解。

批评人士指出，银行业危机部分源于对通胀的管理不善，而过度联邦支出和极低利率加剧了通胀。新冠疫情爆发时，美联储将短期利率大幅下调至零，并通过债券压低了长期收益率。

他们认为，自2014年起担任美联储理事的布雷纳德在2021年物价飙升后仍主张维持宽松货币政策数月，这一判断存在失误。他们指责美联储和拜登政府过于自信，认为高通胀更容易控制。去年激进的加息措施伤害了那些预期利率将保持低位的银行和企业。

作为美联储二把手，莱尔·布雷纳德更担心加息过猛可能导致超出抑制通胀所需程度的经济急剧下滑。图片来源：Drew Angerer/Getty Images前总统小布什的经济顾问马克·萨默林表示：“银行体系承压是因为宏观经济完全失稳。没人指望决策者完美无缺，但她对最关键的通胀风险缺乏预见性。”

布雷纳德上世纪90年代末在克林顿政府国家经济委员会任职（与现任最高法院大法官埃琳娜·卡根共用白宫西翼办公室），2010-2013年担任奥巴马政府首席经济外交官，疫情期间在美联储工作。

在民主党人中，近期的银行倒闭事件证明了布雷纳德女士此前作为美联储理事反对放松银行监管的异议是正确的。她在2019年10月的一份声明中警告称，放宽对中型银行（资产在1000亿至2500亿美元之间）的监管规定，有朝一日可能会引发危机。

由美联储监管的硅谷银行在3月倒闭时正处于这一资产区间。据知情人士透露，布雷纳德女士曾主张将利率快速上升的情景纳入美联储对银行的压力测试，但未获成功。

在本月的一次会议上，布雷纳德女士批评了美联储在特朗普时代的监管改革以及同时期放松银行监管的转变。“当然，事后看来，我们知道那是个错误，“她说。

白宫官员表示，3月9日，当一份报告闪现在布雷纳德女士办公室的平板电视上时，她得知了硅谷银行陷入严重困境的消息。她的办公室位于白宫西翼二楼，墙面装饰着木板。

3月下旬，她亲自起草了一份拟议的监管改革清单，白宫可以针对硅谷银行和其他银行倒闭事件寻求这些改革，这一任务通常由下级官员完成。

那时，她才上任几周。她于2月离开美联储，当时她与鲍威尔先生在利率应上调多少的问题上可能存在的分歧日益明显。

布雷纳德女士更担心的是过度加息的风险，以及为抑制通胀而导致经济下滑超出必要程度。据知情人士透露，曾担任律师和私募股权高管的鲍威尔先生以及美联储内部其他人也有这些担忧，但他们更重视加息过小和通胀根深蒂固的危险。

2013年，莱尔·布雷纳德与英国的乔治·奥斯本一同出席在莫斯科举行的二十国集团财长和央行副行长会议。图片来源：YURI KADOBNOV/AFP/Getty Images去年秋天，她通过一系列演讲提出理由，主张在加息时采取略微更为谨慎的态度。无论是在私下还是公开场合，她都表达了对美联储持续快速加息可能导致金融体系部分环节崩溃的担忧。她的许多言论得到了白宫官员的热烈响应。据一些知情人士透露，拜登的部分顾问同样担心美联储的加息可能对经济造成超出必要范围的伤害。

拜登此前曾考虑让布雷纳德女士担任美联储主席或财政部长，但最终分别选择了鲍威尔和珍妮特·耶伦。总统身边人士认为，布雷纳德未来有望角逐这两个职位。2021年底，当总统选择鲍威尔连任美联储主席时，他也提名布雷纳德担任央行副主席。参议院于去年四月批准了她的这一任命。

熟悉布雷纳德女士和鲍威尔的人士表示，他们保持着融洽的工作关系，但到去年年底，她感到在自身对加息的担忧与作为美联储副主席支持主席首选政策的传统义务之间左右为难。据多位知情人士透露，到今年年初，她明显流露出对工作的厌倦情绪。随着布莱恩·迪斯于二月离职，国家经济委员会主任一职出现空缺。

“在董事会中持有不同意见是个艰难的位置，但顺从并非她的作风，”曾与布雷纳德共事的前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆表示。

现年61岁的布雷纳德与拜登总统的亚洲事务核心幕僚库尔特·坎贝尔结为夫妇。

她对银行业危机的处理暂时平息了政府内外的一种担忧——此前人们认为她缺乏在国会山应对当前与共和党就提高政府债务上限之争所需的人脉。共和党人声称不削减开支就不会批准提高债务上限，而白宫则主张应无条件提高借款限额。若未能提高借款上限，可能导致政府延迟向联邦雇员、承包商、退休人员乃至美国债券持有人支付款项，从而引发历史性违约。

“我曾认为需要国家经济委员会主任来主导债务上限谈判。她是这个职位的最佳人选吗？我当时并不确定，”奥巴马政府时期白宫高级经济顾问贾森·弗曼坦言，“但眼下我们确实面临着极其复杂的经济问题。她是否胜任？毫无疑问。”

联系记者：尼克·蒂米拉奥斯（[email protected]）、安德鲁·雷斯蒂亚（[email protected]）及安妮·林斯基（[email protected]）

本文发表于2023年4月29日印刷版，标题为《布雷纳德在复杂局势中运筹帷幄》。