中国白酒制造商在推出香港最大规模IPO后股价下跌 - 《华尔街日报》

ZJLD高管在香港交易所上市仪式上举杯庆祝。图片来源：Dave Sebastian/华尔街日报香港今年迄今最大规模的上市交易在首日交易中遭遇滑铁卢，对于正试图从长期IPO低迷中复苏的市场而言，这是一个令人不安的信号。

ZJLD集团股份有限公司，一家生产广受欢迎的白酒烈性酒的公司，在首次公开募股中筹集了相当于6.764亿美元的资金后，于周四开始交易。就在市场开盘前不久，高管们在香港交易所的上市仪式上饮用了公司旗舰产品珍酒。

该股开盘价远低于其IPO价格，并在当天余下时间里持续下跌。最终收于8.88港元，相当于1.13美元，跌幅达18%。

ZJLD的IPO股票定价接近早先指导区间的底部，尽管该交易获得了数倍的认购。这是自去年12月阳光保险集团8.54亿美元的IPO以来，香港市场筹集资金最多的一次上市。

今年迄今，香港的一级和二级上市仅筹集了16.1亿美元，其中总部位于北京的ZJLD一家就占了总额的40%以上。根据Dealogic的数据，该市的上市数量较2022年同期下降了21%。去年此时，俄罗斯入侵乌克兰扰乱了市场，使许多主要市场的IPO活动陷入停滞。

就在几周前，中国电商巨头阿里巴巴集团和规模较小的竞争对手京东计划出售其子公司股份的消息，为香港IPO市场注入了一剂强心针。一些交易撮合者还将希望寄托于消费类IPO，因为相比受政策影响较大的互联网企业（北京方面已对该行业进行整顿），消费类企业往往更具抗压性。

但近期中国股市基准表现不佳，阿里巴巴和京东股价均已回吐近期涨幅。早前因中国疫后重启而反弹的香港恒生指数，今年迄今基本持平。美国银行策略师本周在客户报告中指出，部分全球长线投资者似乎已减持中概股且尚未回流，导致港股市场波动加剧。

获全球投资公司KKR投资的珍酒李渡，是贵州茅台、五粮液等知名白酒企业（两者均在中国大陆上市）的体量小得多的竞争对手。

白酒——以高粱或其他谷物在砖泥窖池中发酵酿制而成——在中国是身份象征，也以浓烈口感著称。1972年尼克松访华时，曾以白酒向周恩来总理敬酒而闻名。珍酒李渡表示，其"酱香型"白酒（描述为具有发酵大豆的鲜味）是主要增长动力。

该公司表示，计划将IPO净收益的约一半用于未来五年内扩大生产设施，另外20%将用于品牌建设和推广。晨星公司负责消费品股票的高级股权分析师Jennifer Song表示，这些扩张计划可能过于激进。

“整体市场正在降温，“宋女士补充道，她指的是白酒市场。根据中国国家统计局的数据，第一季度白酒产量同比下降了19%。

ZJLD去年公布的利润为1.487亿美元，营收为8.454亿美元。国有茅台集团去年营收为179亿美元，并在2023年第一季度实现了销售和利润的两位数增长。

中国国家主席习近平在全国范围内更公平分配财富的政策目标最近引发了担忧，认为这可能会影响未来高端白酒制造商的销售。ZJLD将可能出台的白酒行业监管措施列为风险因素，指出中国政府的一项政策因限制政府部门在公务接待中产生高额行政费用，已导致官员白酒消费量下降。

联系Dave Sebastian，邮箱：[email protected]

刊登于2023年4月28日印刷版，标题为《中国白酒制造商股价下跌》。