华尔街的新交易：新冠保险索赔——《华尔街日报》

这座以赌博闻名的城市正面临一场新的高风险赌局：新冠疫情保险索赔。

多家知名对冲基金正在收购企业针对疫情期间在拉斯维加斯等地损失的保险权益。据知情人士透露，在目前已知的最大规模交易中，数家基金已购得凯撒娱乐公司约20亿美元疫情相关保险索赔的部分权益。这本质上是对凯撒娱乐能在持续进行的索赔诉讼中获胜或达成巨额和解的押注。

这家赌场及酒店运营商于2021年起诉其保险公司，指控后者错误拒绝了其在新冠停业期间的利润损失索赔。知情人士称，凯撒娱乐现通过将3.3亿美元索赔权益以约10%的价格出售给不良债务专家Avenue资本集团，实现了风险对冲。

部分知情人士表示，Avenue资本随后在今年早些时候将其部分权益转售给包括摩根大通旗下Highbridge资本管理和Saba资本管理在内的基金组合。这笔交易使凯撒娱乐能够将小部分索赔变现，即便败诉也能获得资金。若凯撒胜诉，这些基金有望获得数倍投资回报。

当财产保险公司拒绝企业"营业中断"索赔后，疫情期间累计损失数千亿美元的众多企业纷纷诉诸法律。全美各州及联邦法院已受理超过2300起新冠相关保险纠纷案件。

保险公司势头正盛。根据宾夕法尼亚大学凯里法学院的新冠诉讼追踪数据，法院已就967项驳回动议或即决判决作出有利于保险公司的裁决，而保单持有人仅胜诉99起。

保险纠纷依州法律解决，由于内华达州下级法院曾作出有利于原告的裁决，索赔权益交易在该州取得进展。知情人士表示，Avenue公司认为其在内华达州的索赔胜算高于全国数据所示，因为全美各地原告早期败诉案件多涉及条款不利的保单，而该公司团队专注的保单条款更为优越。

总部位于纽约的Avenue公司正进行已知最大规模的"保险公司将赔付"押注。据知情人士透露，该公司已从多家内华达州赌场购入部分索赔权益，这些权益归属于其专营营业中断险索赔的基金。

该基金还收购了来自酒店、餐饮和医疗企业的部分跨州索赔，交易设计者Jon Greenbaum及其团队认为这些州的法律环境对原告有利。知情人士称，曾任职城堡投资等对冲基金、专注工业公司投资的Greenbaum先生，已聘请保险律师为索赔策略及个案法律依据提供咨询。

当单笔索赔规模超出基金承受能力时，Avenue会将部分权益转售给其他投资者。交易员表示该公司是目前此类索赔最活跃的买家。

由马克·拉斯里联合创立的Avenue Capital Group正在新冠疫情保险纠纷中押下已知的最大赌注，认为保险公司将进行赔付。图片来源：Christopher Goodney/Bloomberg News格林鲍姆在2021年向包括Avenue联合创始人马克·拉斯里在内的几位基金经理推销了这个想法，他经常与拉斯里一起玩扑克。Avenue于当年晚些时候将格林鲍姆纳入公司，以启动并管理一个商业保险机会基金。格林鲍姆告诉潜在投资者，目标是在几年内实现高达30%的内部回报率。

根据《华尔街日报》看到的一份营销文件，Avenue的目标是为该基金筹集高达5亿美元的资金，并购买多达250项索赔。知情人士表示，就Avenue而言，5亿美元的基金规模很小，截至3月底，该公司管理着126亿美元的资产，但由于该基金正在就索赔进行折扣谈判，其持有的面值将会更大。

新冠疫情的保险纠纷归结为全国范围内餐馆、酒店和其他企业损失的数千亿美元收入是否涉及财产损失，这是商业保险政策通常要求的。一般来说，保险公司声称必须存在“直接的物理损失或损害”，即财产在物理上发生了改变，比如火灾，才能支付业务中断索赔。

这是数十家凯撒保险公司普遍采取的立场，这些公司包括全球大型企业如美国国际集团和安达保险有限公司。

凯撒在诉讼中称，新冠病毒在物体表面或空气中"切实、有形的存在"已改变并损害其财产，使其"不再适合且不安全用于预期用途"。该公司表示，其购买的高端保单承保了"所有物理损失或损害风险"。

在多起案件的法庭文件中，原告律师列举了过去几十年法院支持投保人的判例，包括针对难闻气味、有害颗粒、一氧化碳、氨气和汽油蒸汽的索赔，即使没有伴随结构改变。

凯撒案已暂停审理，等待JGB拉斯维加斯零售租户有限责任公司诉斯塔尔盈余保险公司案的裁决，后者被视为内华达州最高法院正在审理的关键案件。财产损害的构成要件是该争议的核心。

斯塔尔公司在文件中表示，新冠病毒"对人类构成风险，但不会物理改变财产"。

联系朱丽叶·钟，邮箱：[email protected]；联系莱斯利·西斯姆，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月28日印刷版，标题为《对冲基金交易赌场新冠损失索赔》。