微软收购动视暴雪与否都握有胜算——《华尔街日报》

微软750亿美元收购动视暴雪的交易被英国反垄断监管机构否决。图片来源：pau barrena/Agence France-Presse/Getty Images微软 没有动视暴雪也能过得很好，但其云游戏野心可能就不那么顺利了。

英国竞争与市场管理局周三上午否决了微软750亿美元收购动视暴雪的交易。作为英国主要反垄断监管机构，该局裁定这笔交易最终将损害新兴的基于云计算的视频游戏服务市场，因为这将让Xbox平台的所有者控制动视暴雪的热门游戏特许经营权，如《使命召唤》。英国竞争与市场管理局在声明中表示，微软"会发现将动视的游戏作为其自有云游戏服务的独家内容具有商业利益"，从而抑制未来的竞争。

两家公司都誓言要对这一决定提出上诉。他们可能有充分的理由认为，该决定反映出一种误解，即微软需要将动视的游戏作为独家内容，才能从这些游戏上云中获得经济利益。尽管如此，这一出人意料的决定对这笔交易是一个重大挫折，此前经过15个月的监管审批流程，这笔交易最近看起来更有可能达成。动视暴雪股价周三早盘下跌11%，尽管该公司提前一天公布的第一季度业绩显示，当季收入好于预期。TD Cowen分析师Doug Creutz在周三上午给客户的一份报告中表示，这笔交易成功的可能性"不超过10%"。

然而，微软股价却飙升近8%，这主要得益于该公司前一晚公布的第三财季业绩出人意料地强劲。原本预期黯淡的经营期结果远非如此。529亿美元的收入同比增长7%，虽然低于上季度前连续五年保持的两位数增长，但仍比华尔街预期的增长率高出两倍多。营业利润超出分析师预期9%，微软还发布了超出预期的六月季度收入和营业利润预测。

业绩显示公司各业务线均表现强劲——甚至包括低迷的个人电脑市场。反映其经典操作系统批量许可的Windows Commercial部门，本季度收入同比增长14%。而更为关键的云业务也保持稳定，尽管持续有迹象表明大型企业技术买家正在放缓或"优化"此类服务的支出。Azure公共云服务收入同比增长27%，创下有记录以来最慢增速，但仍比分析师预期高出一个百分点。作为微软当前最大利润来源的智能云部门，其盈利也超出市场预期5%。

更值得注意的是，该公司在生成式人工智能领域的高调投入已初见成效。微软预计六月季度Azure收入将同比增长26%至27%，首席财务官艾米·胡德表示其中包含1个百分点来自AI服务。伯恩斯坦分析师马克·默德勒认为，考虑到微软近期才推出这些服务，AI的贡献"是个巨大数字"。“如果这种趋势持续，AI将成为推动Azure长期收入规模的重大因素，并需要重新评估Azure的潜在规模，“默德勒周三写道。

Azure的规模是微软游戏业务的三倍多，甚至还未完全体现公司云业务的全部范围。然而，失去动视暴雪将对微软推动视频游戏市场向云商业模式转型的努力造成挫折。鉴于其雄厚的财力以及重塑公司的云优先商业模式，微软最适合进行此类尝试。

但云游戏需要热门游戏才能成功，而过去的尝试均告失败，因为动视等大型独立发行商不愿打破现有商业模式。动视暴雪一系列丑闻为微软提供了收购知名游戏IP的机会，这些IP对推动云游戏升级至关重要。若没有《使命召唤》，这项任务将变得异常艰难。

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本文发表于2023年4月27日印刷版，标题为《微软无论交易成败都握有游戏王牌》。