第一共和银行：一个无解难题——《华尔街日报》

第一共和国银行在生存之战中正面临一个严峻的现实：似乎没有好的选择。

任何解决方案都可能需要监管机构、政府或其他贷款机构的协助。但经济前景的恶化、不良贷款决策以及华盛顿政策制定者的限制为任何干预措施设置了障碍。

风险很高，部分原因在于他们对第一共和国的处理方式可能为如何应对其他陷入困境的银行树立一个模板。监管机构和大银行希望阻止危机蔓延，避免在未来银行问题上疲于奔命。

第一共和国周一披露，在硅谷银行和签名银行倒闭后，该行第一季度损失了约1000亿美元的存款。这促使11家大银行上个月向第一共和国存入300亿美元，以期稳定其局面。

这在短期内奏效了。但并未解决更大的问题：第一共和国专长于以低利率向富裕借款人发放巨额抵押贷款，而这种商业模式已不再适用。现在该银行持有一堆在当前利率环境下定价不当的贷款。

据知情人士透露，第一共和国最近向这11家银行提出了一个新的救助计划。其提议包括其他银行以高于市场价值的价格购买第一共和国的贷款或证券，或两者兼而有之。

第一共和银行的发言人拒绝置评。该银行周一表示，自第一季度初以来已保留了97%的客户关系。

该银行的财报显示了情况有多么严峻。本已步履维艰的股价周二暴跌近50%，周三又下跌30%，下午收盘时报5.69美元。由于波动剧烈，周二和周三交易多次被临时暂停。

本质上，股市表明第一共和银行在目前状态下几乎一文不值。

“目前我很难看到股权持有人能有什么好结果，“Autonomous Research的美国银行业分析师David Smith表示，“摆在桌面上的所有选项似乎都意味着要么被彻底抹去，要么被严重稀释。”

自3月初银行业危机开始以来，该银行已损失了95%的价值，跌幅甚至远超过其他被认为可能存在问题的银行——如PacWest Bancorp或Western Alliance Bancorp。

第一共和银行的资产负债表主要由贷款构成，截至3月底约为1730亿美元。其中很大一部分（约1000亿美元）是单户住宅抵押贷款，许多是在利率远低于当前水平时发放的。

结果是：截至12月31日，根据贷款的市场价值，第一共和银行的贷款账簿上约有220亿美元的未实现亏损。尽管这一数字在第一季度可能有所收窄，但这些未实现亏损仍然巨大，使得很难为该银行找到买家。

与此同时，挤兑风波迫使第一信托银行不得不依赖其他成本更高的融资渠道。这导致其难以产生利息收入，甚至可能面临无利可图的境地。

“他们从未实现过高盈利，“Janney Montgomery Scott董事总经理兼分析师蒂姆·科菲表示，“如今业务停滞不前，还要承受极高的借贷和融资成本。”

第一信托向其他银行提出的部分理由是：若其倒闭，大型银行仍须承担损失。若联邦存款保险公司为所有储户提供担保，其他银行将被迫向联邦保险基金缴纳特别费用；若不予担保，银行们则需承担未投保存款的减值损失。

银行向保险基金缴纳费用本是为应对银行倒闭风险。上月两家大型银行倒闭已造成保险基金约225亿美元损失，其中大部分源于硅谷银行崩塌。

作为购买第一信托贷款或证券的回报，银行可获得认股权证——只要该行能渡过危机，这些权证未来或可盈利。但部分或全额收购贷款的前提是，买家愿意承担损失，实质上是为第一信托提供补贴。

据知情人士透露，此前讨论的另一设想是让大型银行将300亿美元存款中的部分转为股权。但这不过是将当前及潜在未来损失转嫁给这些银行。

银行可能还认为，将资金留在存款中更有可能收回款项，因为财政部长珍妮特·耶伦已表示，如果监管机构认为存在银行系统挤兑风险，联邦政府可能会为未投保存款的客户提供保护。

据知情人士透露，第一共和国银行还联系了私募股权公司寻求私人资本支持。

美国政府官员可以召集银行尝试敲定一项协议，但很少有人相信他们能强制银行参与救助。后金融危机时代的规则大幅限制了监管机构在濒临倒闭企业破产前提供财务援助的能力，例如禁止创建仅针对单一银行的救助计划。

许多人认为，联邦存款保险公司（FDIC）最终可能只有在接管银行、清零股东权益并更换管理层（作为重组出售的一部分）时才能提供援助。但FDIC支持的具体细节和程度，将取决于其是否使用与上月两家倒闭机构相同的工具——即所谓的"系统性风险例外”，该例外允许该机构为所有储户提供全额担保。

再次启用这一例外条款，将使监管机构能够为第一共和国银行约500亿美元的超额存款（包括大型银行存入的300亿美元）提供全额担保。

如果FDIC不对这些储户进行全额赔付，可能会重新引发对其他地区银行类似存款安全的质疑，导致客户从小型金融机构抽离存款。但如果全额赔付，FDIC可能被指责是在救助华尔街。

劳拉·库珀和米里亚姆·戈特弗里德对本文有所贡献。

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刊登于2023年4月27日的印刷版，标题为’第一共和国的难题无解’。