英国监管机构阻止微软以750亿美元收购动视暴雪 - 《华尔街日报》

英国反垄断监管机构否决了微软公司以750亿美元收购游戏制造商动视暴雪的交易，这一决定引发了关于该合并能否最终完成的重大疑问，并打乱了两家公司的短期战略。

英国竞争与市场管理局（CMA)周三发布的裁决称，微软未能说服该机构相信，自宣布交易以来双方提出的补救措施足以缓解监管机构对竞争的担忧。CMA表示，该交易对英国视频游戏行业构成竞争威胁，并已对该交易进行了数月的审查。

这一决定给交易的前景蒙上了长长的阴影。微软和动视表示将对裁决提出上诉，但反垄断律师和学者表示，这样的努力将是一场艰苦的战斗。

CMA的调查仅针对英国市场。但由于视频游戏行业复杂且全球化，合并后的微软-动视很难完全在该市场之外运营。

美国联邦贸易委员会和欧盟的反垄断监管机构也在审查该交易。英国的决定不会对其他司法管辖区的审查产生直接影响，但此类全球性交易通常需要世界主要反垄断监管机构的批准才能推进。

英国竞争和市场管理局的决定标志着全球反垄断执法机构对世界大型科技公司间竞争问题的态度发生了转变。多年来，欧盟一直在隐私、税收和涉嫌反竞争行为等一系列问题上审查大型科技公司，其中多数是美国公司。

监管机构对微软可能控制消费者如何访问《使命召唤》等动视游戏表示担忧。图片来源：动视近年来，特朗普和拜登政府也开始采取类似行动，而大西洋两岸的竞争监管机构对科技行业的交易进行了更严格的审查。

“很长一段时间以来，竞争监管机构因在数字领域对并购监管不力而受到批评，”杰拉丁律师事务所驻布鲁塞尔和伦敦的竞争法律师达米安·杰拉丁说，“现在情况已经发生了变化。”

英国曾经在国际大型并购监管方面默默无闻。但自脱离欧盟以来，英国最近已成为全球交易监管方面最激进的国家之一，而过去欧盟在这方面一直处于欧洲领先地位。

两家公司为这笔交易进行了辩护，并表示将继续抗争。反垄断律师表示，英国的上诉程序可能进展相对较快，但推翻英国竞争和市场管理局裁决的门槛很高。上诉法庭只会审查裁决是否合法、合理，以及是否遵循了适当的程序。

微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯表示，公司仍全力致力于此次收购。他认为英国监管机构的裁决将阻碍该国的技术创新与投资。

史密斯称：“尤其令人失望的是，经过漫长审议后，这一裁决似乎反映出对市场及相关云技术实际运作方式的错误理解。”

动视暴雪首席执行官鲍比·科蒂克表示，如果英国竞争与市场管理局的决定成立，“将抑制整个英国游戏行业的投资、竞争和就业机会创造”。他向员工表示，动视将与微软共同对该决定提出异议：“这不是我们希望看到的消息——但这远非此次交易的最终定论。”

微软的游戏产业雄心如今突遇挑战。一年多来，该公司一直在推动这项史上最大规模收购案的审批，部分原因是为了在云游戏这个新兴市场（类似Netflix的游戏流媒体服务）获取竞争优势。

微软总裁布拉德·史密斯表示，英国监管机构否决该交易将打击该国的技术创新与投资。图片来源：弗吉尼亚·梅奥/美联社微软还希望通过此次交易扩大其在移动游戏市场的份额，目前其在该领域存在感较弱。根据行业追踪机构Newzoo BV的数据，动视旗下拥有最赚钱的移动游戏IP之一《糖果粉碎传奇》，且全球移动游戏年收入已超过主机和电脑游戏。

如果没有动视暴雪，微软将难以找到类似的收购机会。分析师表示，微软可能会寻找较小的收购目标，但这可能无法提供其在云游戏领域蓬勃发展所需的大量热门游戏组合。

分析师称，对动视暴雪而言，交易失败将使其保持独立公司身份，并可能从卖方转变为买方。

如果交易因反垄断原因破裂，《使命召唤》和《魔兽世界》等热门游戏系列的制造商将从微软获得30亿美元的解约费。该公司周三报告称，第一季度收入和利润均实现两位数百分比增长。

在英国竞争与市场管理局（CMA）周三做出裁决后，动视暴雪股价下跌11%。由于周二晚间公布的财报强于预期，微软股价上涨7.2%。

在许多视频游戏和其他科技股表现不佳的时期，这项计划中的收购帮助支撑了动视暴雪的股价。分析师表示，推动动视暴雪进行交易的一些早期压力也已消退。

《华尔街日报》此前报道称，有关动视暴雪存在有毒工作环境的指控及其对首席执行官鲍比·科蒂克领导下的员工的影响，是促成这笔交易的催化剂。动视暴雪否认了这些指控，并表示正努力成为游戏行业最具包容性的公司。即便如此，在微软提出收购之前，投资者已经撤离，员工士气低落，一些董事会成员开始对公司的领导层感到焦虑。

分析师预计，若交易失败，科蒂克将继续执掌动视暴雪。TD Cowen分析师道格·克鲁兹表示，如果动视保持独立运营，公司为完善治理所做的努力，加之时间推移和强劲增长势头，可能有助于提振员工士气。

“该公司已用一年多时间着手解决引发此次收购的根本问题，“克鲁兹称。

微软于2022年1月宣布收购动视暴雪的计划，经调整这家游戏发行商的净现金后，交易估值达690亿美元。双方原定于今年年中完成交易。

欧盟反垄断监管机构欧盟委员会已将最终裁决截止日期设定为5月22日。美国联邦贸易委员会(FTC)去年12月起诉微软以阻止交易，并计划于8月在其行政法庭就此案举行听证会。

三家反垄断机构均担忧该交易可能使微软控制《使命召唤》等动视游戏的用户获取渠道，进而削弱全球游戏行业竞争。但今年3月，英国竞争与市场管理局将调查重点缩小至新兴的云游戏市场，消除了先前关于该交易可能影响成熟且规模更大的主机游戏市场竞争的顾虑。

英国竞争与市场管理局在裁决中表示，该交易将改变快速增长的云游戏市场格局，导致英国玩家面临创新减少和选择受限。该机构指出，微软凭借Windows操作系统、全球云基础设施、强大的游戏主机及游戏库，在此领域已具备优势。

“没有其他云游戏运营商具备这种优势组合，这在一定程度上解释了微软目前在英国市场占有60-70%份额的原因，”英国竞争与市场管理局（CMA）表示。此外，此类补救措施将需要CMA持续监管。“自由市场中的竞争力量更能为竞争和消费者实现理想结果，”CMA称。

法律专家表示，尽管CMA批准了其调查的大部分交易，但近年来其因采取比同行更强硬的手段而闻名。

——华盛顿的Dave Michaels对本文亦有贡献。

联系Kim Mackrael，邮箱：[email protected]；联系Sarah E. Needleman，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月27日印刷版，标题为《英国阻止微软收购动视暴雪，交易面临流产》。