第一共和国银行加入"活死人"行列——《华尔街日报》

第一共和国银行似乎已摆脱了眼前的流动性危机，但却陷入了严重的盈利困境。

为应对存款外流，该行不得不以高利率从美联储、联邦住房贷款银行和摩根大通大量借款，此外摩根大通与其他10家大型银行为救助该行联合存入的300亿美元。该行在周一的季度财报中表示，总借款额在3月15日达到1381亿美元峰值，截至4月21日已降至1040亿美元。

声明称，目前该行现金及未使用可用借款额度合计达451亿美元——足以覆盖剩余未投保存款的两倍以上（不包括救援者注入的大额存款）。这表明其短期内不存在生存威胁。

这算是好消息。坏消息是，所有借款利率都远高于普通存款利率，严重挤压了盈利空间。净息差（即银行资产收益率与资金成本之差）从去年四季度的2.45%降至一季度的1.77%。Visible Alpha数据显示，分析师此前平均预期为2.05%，存在显著差距。一季度年化股本回报率从去年同期的11.9%近乎腰斩至6.55%。该股盘后交易下跌约20%。

第一共和银行表示，其现金及未使用可用借款额度合计达451亿美元。图片来源：Spencer Platt/Getty Images为重建盈利能力，第一共和银行必须开始缩减资产负债表并偿还高成本融资——这正是该行周一宣称将采取的措施。但具体实施路径尚不明确：其资产负债表上的许多证券或贷款可能需大幅折价出售，从而导致亏损。

在与分析师的电话会议中，首席执行官迈克尔·罗夫勒表示，公司正在控制贷款规模，并专注于可在二级市场转售的贷款。此类贷款不会保留在资产负债表上，出售所得资金可用于债务削减。而资产负债表上的存量贷款与证券将待到期后自然剥离。

这一过程将持续多久远未明朗，管理层在简短电话会议中未给出任何暗示（会议未设分析师提问环节）。由于无法评估改善进度，投资者难以准确判断该行的真实价值。

尽管最严重的恐慌已得到缓解，但在情况出现转机前，第一共和银行的股价仍缺乏明确的复苏路径。

联系作者亚伦·贝克请致信：[email protected]