Bed Bath & Beyond申请破产 - 《华尔街日报》

Bed Bath & Beyond公司在多年亏损和转型计划失败导致这家曾经实力雄厚的零售商资金短缺后，申请破产保护以结束业务。

该公司数月来一直警告可能破产。它需要3.75亿美元贷款来度过假日季。2月它与一家基金达成一项不寻常的10亿美元融资协议以推迟破产申请，随后取消协议，并试图本月从其他投资者处筹集3亿美元。

这些举措都不足以挽救。通过关闭数百家门店来遏制亏损的努力也未能奏效。随着救援希望渺茫，销售额蒸发，股价在最近几周暴跌至1美元以下。

该零售商周日在新泽西州纽瓦克美国破产法院申请第11章破产保护，并表示预计最终将关闭旗下全部360家Bed Bath & Beyond和120家Buybuy Baby零售门店。公司称，最大债权人第六街合伙公司已提供2.4亿美元融资，使Bed Bath & Beyond能在清算过程中继续运营。

破产使Bed Bath & Beyond获得喘息空间，可在实体店进行停业清仓销售，并就剩余资产（如品牌）征求潜在买家意向。在最后几个月大量增发股票期间仍支持该公司的个人投资者，很可能在第11章破产中血本无归，因为该程序优先偿还债务而非股东权益。

随着Bed Bath & Beyond情况恶化，供应商停止向该零售商发货。图片来源：Johnny Milano/Bloomberg NewsBed Bath & Beyond表示，若破产期间出现业务竞标者，公司将放弃清算计划转向寻求出售。

公司首席重组官兼财务官Holly Etlin对找到买家持乐观态度。“过去六个月里Bed Bath & Beyond多次完成看似不可能的交易，没人应该认为我们这次做不到，“Etlin女士在周日的法庭文件中表示。

这个曾风靡一时的零售品牌长期被竞争对手夺走客源，并陷入库存困境。用自有品牌替代KitchenAid搅拌机等知名产品的策略进一步疏远了供应商和顾客。

Bed Bath & Beyond加入了寻求法庭保护的昔日零售巨头名单。其中J.C. Penney等企业仍维持数百家门店运营；Sears和玩具反斗城等关闭了大部分门店；电路城和Linens ’n Things则彻底消失。

全美最大婚纱零售商David’s Bridal近期申请破产，并表示若不能快速找到买家将关闭所有门店。这是该连锁品牌五年内第二次申请破产。

Bed Bath & Beyond计划关闭所有门店，这对零售地产商而言可能是又一打击。他们已经在应对推高借贷成本的高利率问题。

不过，业主们仍有理由抱有希望，因为巴诺书店(Barnes & Noble)和折扣服装连锁店Burlington等大型零售商在经历了多年收缩房地产业务后，已显现出重新扩张的迹象。

Bed Bath & Beyond由沃伦·艾森伯格(Warren Eisenberg)和伦纳德·范斯坦(Leonard Feinstein)共同创立，1971年两人在纽约市郊区开设了两家Bed ’n Bath门店。该公司后来发展成为一个品类杀手——经营着数百家大型门店，销售从床上用品到空气净化器的各种商品。1987年，该公司更名为Bed Bath & Beyond。

两位创始人把仅有的一点钱都花在了商品上，而不是让店面看起来漂亮。为了遮住工业设备，他们把商品一直堆到天花板。这种后来成为该连锁店特色的杂乱无章，确保了顾客不会空手而归。

“如果你来店里买床垫，你不可能只买一个床垫就走，”现年92岁的艾森伯格在1月份的一次采访中说。

该公司于1992年上市，门店数量增至逾1,550家。在此过程中，该公司收购了范斯坦的儿子创立的Buybuy Baby连锁店。该公司还收购了Christmas Tree Shops、Harmon连锁药店和家居装饰品在线销售商One Kings Lane。

Bed Bath & Beyond作为一家上市公司直到2019年才出现亏损，当时该公司报告了首次年度销售额下降。到那时，亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)和其他在线零售商的崛起已经开始蚕食该公司的业务。“我们错过了互联网的机遇，”艾森伯格说。

一群激进投资者在2019年迫使两位联合创始人退出董事会，他们虽于2003年卸任行政职务但仍保留联席主席职位。重组后的董事会聘请了前塔吉特公司高管马克·特里顿担任首席执行官。

特里顿迅速采取行动确立自己的管理风格。他出售了公司旗下多项非核心业务，包括圣诞树商店。随后在2020年1月，他签署协议将公司约半数房地产出售给私募股权公司并回租相关场地。

随着新冠疫情导致全球封锁，特里顿推动了该公司所称的"一代人以来最大规模商品结构调整”，用专为Bed Bath & Beyond生产的自有品牌商品取代了KitchenAid搅拌机、All-Clad厨具和OXO锅铲等知名品牌。

Bed Bath & Beyond于1992年上市，门店数量曾扩展至1,550多家。图片来源：马尔科姆·林顿/彭博新闻社据前员工和分析师透露，该计划失败有多重原因。特里顿实施转型时正值疫情颠覆全球供应链——工厂临时关闭、运输延误频发且成本攀升，导致零售商难以及时为门店补货。

前员工表示，该公司还在基础设施尚未完善支撑的情况下，过快推出了过多自有品牌。仅2021年一年就计划推出八个新品牌。

起初，特里顿的战略成果看似前景光明。与新冠疫情封锁导致门店关闭的去年同期相比，2021年春季季度Bed Bath & Beyond的销售额增长了49%。据知情人士透露，特里顿向董事会提交的结果显示，部分早期推出的自有品牌——如Simply Essential系列的床上用品、浴室用品、厨房用品、餐具和收纳品——受到了消费者的好评。

部分购买行为源于疫情期间消费者居家囤货。随着这种需求消退，增长迅速蒸发。到2021年8月，销售额开始下滑，并持续下跌，亏损不断累积。

特里顿曾计划对Buybuy Baby连锁店进行类似改革，用自有品牌商品取代嘉宝等儿童品牌。但他在2022年6月被迫离职，未能实施大部分变革。零售业资深高管、Bed Bath & Beyond董事苏·戈夫被任命为临时CEO。

与此同时，宠物零售商Chewy Inc.的亿万富翁创始人瑞安·科恩大举入股Bed Bath & Beyond并推动变革（包括出售Buybuy Baby）后，该公司股价剧烈波动。

知情人士称，董事会曾考虑对婴儿用品连锁业务采取战略调整，但最终决定不出售，因为剥离该业务将耗时耗资，且需要先确定新战略才能向潜在竞购方推介。

Bed Bath & Beyond在1月初表示可能没有足够资金维持运营。图片来源：Ziyu Julian Zhu/Xinhua/Zuma PressBed Bath & Beyond现金流濒临枯竭，并拖欠供应商货款。8月科恩清仓所有持股后，其股价暴跌。

该公司宣布计划关闭150家门店并裁员。劳动节周末期间，其财务总监在协助获得新融资数日后自杀身亡。

10月，正式出任CEO的戈夫召开供应商峰会以稳定军心，试图挽回知名国民品牌继续合作。

但彼时许多供应商已另寻销售渠道。在刚过去的假日购物季，Bed Bath & Beyond门店补货困难。

该零售商于1月初警告，由于销售未达预期，可能缺乏足够运营资金。FactSet数据显示，2020至2022年间耗资10.2亿美元回购股票严重消耗了其现金储备。

根据公司首席重组官兼首席财务官埃特林向法院提交的文件，截至1月该公司银行信贷额度已透支2亿美元。

2月，该公司与对冲基金Hudson Bay Capital Management达成协议，预先筹集2.25亿美元，并在10个月内分期筹集更多资金，同时该零售商关闭门店并削减成本。由于股价暴跌，该公司于4月终止了该协议。

相反，Bed Bath & Beyond表示，将尝试在4月26日之前通过出售新股筹集3亿美元，但股价的持续下跌使得这一目标越来越难以实现。该股周五收于29美分。

顾客们表示，他们对公司的倒闭感到难过，但已经找到了其他购物地点。

“他们曾经是我购买床上用品、家电和任何家居用品的首选之地，”住在乔治亚州坎顿的68岁退休银行经理Sheryl Bilus说，“现在，我都在亚马逊上购买这些东西。”

联系Suzanne Kapner，邮箱：[email protected]，以及Soma Biswas，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月24日的印刷版，标题为“Bed Bath & Beyond宣布破产，关闭门店”。