更多维权投资者在董事会控制权争夺战中放下武器——《华尔街日报》

纳尔逊·佩尔茨曾发起委托书争夺战以进入迪士尼董事会，但后来选择了退让。图片来源：Marco Bello/Bloomberg News在2023年委托书季至今的活动中，股东维权人士更多是雷声大雨点小。

在包括华特迪士尼公司、赛富时公司和Bath & Body Works公司在内的企业，知名维权人士曾准备为董事会席位展开争夺，却迅速达成休战协议。

在美国，只有一例维权人士争取董事会代表权的努力最终进入股东投票阶段，即乔纳森·利特的Land & Buildings投资管理有限责任公司在公寓投资与管理公司成功赢得一个董事会席位。研究机构Insightia的数据显示，去年同期有4例此类案例，2021年有3例，2020年有7例。

数据显示，与此同时，截至4月18日，已有33项和解协议，公司同意给予维权人士至少一个董事会席位——而此时整体维权活动数量正在下降——而去年同期为32项。

维权人士以大量持股公司并公开推动他们希望提升股价的变革而闻名。但最近，随着公司更积极地采取投资者倾向的变革，包括削减成本和改组董事会，他们参与的更多拉锯战正在幕后进行。并购市场的更加沉寂也导致维权人士推动涉及出售部门或整个公司的更剧烈变革的活动减少。

“我们正看到越来越多这类预先协商的和解方案，企业和维权投资者试图通过协商解决问题，而非在媒体上公开宣战，”杰富瑞金融集团董事总经理兼争议事务全球主管克里斯·杨表示。

深秋和冬季通常是维权投资者接触企业的时段，这类接触往往私下进行。根据企业反应，他们可能选择低调协商或公开提出诉求。委托书投票季大致从四月中旬持续到六月，期间多数公司召开年度会议，股东投票有时能解决维权之争。

由于美国监管机构新规要求董事选举采用所谓通用委托书（可能降低委托书争夺战成本），本季企业被认为尤其容易受到维权投资者冲击。

“我们原以为通用委托书改革会引发大量委托书争夺战，但实际情况并非如此，”美国银行集团维权投资与反收购防御全球主管艾米·利绍尔表示。

巴克莱银行分析师数据显示，一季度美国维权投资活动数量同比下滑30%，创下五年来最缓慢的开年节奏。

“这些投资者不愿投入大笔资金，尤其在不确定时期，”该英国公司股东咨询业务全球主管吉姆·罗斯曼表示，“所有人都更加保守。”他预计随着交易量回升，维权投资活动将重新活跃。

奥信律师事务所（Olshan Frome Wolosky LLP）与维权投资者合作的律师安德鲁·弗里德曼表示，通用委托书的引入为更多和解铺平了道路。他指出，股东能够混合选择董事候选人而非全盘支持某一方提名人选，这提高了维权投资者在投票中赢得一两个席位的概率。

“那些在2020、2021及去年对参与代理权争夺战信心十足的公司，如今对试探市场态度变得更加谨慎，“弗里德曼先生说道。

目前仍有少数可能进入投票阶段的争夺战。其中最引人注目的是，亿万富翁维权投资者卡尔·伊坎正与市值约350亿美元的生物科技公司Illumina就董事会席位展开激烈角逐。

近月来维权投资者还发起过其他激进行动，尤其针对大型企业，但多数无果而终。

包括埃利奥特投资管理公司、Starboard Value LP和ValueAct资本合伙公司在内的多家维权机构大举进驻Salesforce。据透露，持有该软件公司数十亿美元股份的埃利奥特曾私下提名董事人选。与此同时，纳尔逊·佩尔茨发起迪士尼董事会席位代理权争夺，Third Point LLC也计划提名Bath & Body Works董事候选人。

但这些战役最终均未持续到底：Salesforce公布超预期业绩推动股价上涨后，埃利奥特因满意公司盈利增长承诺和资本回报计划而撤回提名；迪士尼宣布重组与裁员计划提振股价后，佩尔茨的Trian基金同样选择退让；Third Point则在Bath & Body Works接纳其推荐的董事后放弃提名计划。

写信给劳伦·托马斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年4月22日印刷版，标题为《激进投资者在董事会斗争中迅速接受和解》