无人告知梅赛德斯-奔驰关于埃隆·马斯克的价格战 - 《华尔街日报》

投资者认为，梅赛德斯-奔驰近几个季度的高利润率只是暂时现象。图片来源：thomas kienzle/Agence France-Presse/Getty Images梅赛德斯-奔驰的一季度业绩中并未显现特斯拉价格战的影响，但投资者仍押注这个豪华汽车品牌将面临更严峻的市场环境。

周四收盘后，梅赛德斯-奔驰公布的季度亮点数据显示，其旗舰轿车部门的营业利润率达14.8%。这一意外数字早于原定4月28日的财报发布日期，符合德国法律要求——若实际业绩与分析师共识存在重大差异需提前披露。这是近几个季度以来，其营业利润率首次优于特斯拉周三公布的11.4%水平（若排除监管信贷则为9.4%）。

除负责汽车贷款和租赁的部门外，梅赛德斯-奔驰所有业务部门业绩均超预期。利率上升和残值下降正挤压整个行业的汽车金融利润。最超预期的是工业自由现金流，达到22亿欧元（约合24亿美元），远超12亿欧元的预期值。

股价开盘时飙升，但到法兰克福午盘时已基本持平。现实情况是，投资者认为梅赛德斯-奔驰近几个季度的高利润率只是疫情导致汽车短缺的暂时现象。即便利润的暂时性增长可能需要很长时间才能消退，也没人愿意在下跌前贸然入场。

特斯拉近几个月的降价举措某种程度上是时代特征的体现——利率上升降低了汽车消费能力。但还有特定因素在起作用：埃隆·马斯克的电动汽车制造商正在扩大产能，迫使其采取不惜一切代价的增长战略，而美国新的电动汽车税收抵免政策也偏向大众市场策略。梅赛德斯-奔驰并未承受全部相同压力，特别是去年其加倍押注高端市场之后。

该股股息收益率达7%，市盈率不足6倍，而盈利能力略胜一筹的同城竞争对手保时捷市盈率高达20倍。如果梅赛德斯-奔驰能凭借强大品牌力在未来几年——汽车市场正常化、价格战爆发、从燃油车向电动车转型的高成本阶段——基本保持盈利能力，必将获得更高估值回报。这将使其当前股价成为世代难遇的买入良机。

不过考虑到这个日益被马斯克反复无常决策左右的行业充满不确定性，投资者表现出的观望态度也情有可原。

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刊登于2023年4月22日印刷版，标题为《梅赛德斯-奔驰面临不确定市场》。