乐天银行市场首秀火爆 实至名归——《华尔街日报》

乐天银行高管周五在东京证券交易所上市仪式上。图片来源：Kiyoshi Ota/Bloomberg News银行业危机？对于日本最大网络银行的首次公开募股，股票正被抢购一空。

由日本最大电子商务公司之一控股的乐天银行股票在周五首日交易中飙升38%，此前该银行通过IPO筹集了6.27亿美元，这是自2018年以来日本规模最大的公开募股。

这并非唯一表现良好的日本数字银行IPO。上个月筹集3.78亿美元的SBI新生网络银行股票，目前交易价格也较发行价高出38%。根据Dealogic的数据，这两笔交易约占今年日本IPO价值的三分之二。

主要吸引力在于其惊人的增长速度——以及比那些古板的实体银行同行更高的股本回报率。例如，乐天银行的存款在过去四年中增长了两倍多，超过9万亿日元（相当于670亿美元）。这仍远低于日本所谓三大银行的水平。三菱UFJ金融集团的存款约为220万亿日元。但快速增长已使这家网络银行超越了许多日本传统银行。

无需维护分支机构，乐天银行还能获得更高收益。根据标普全球市场财智的数据，截至2022年3月的财年，其普通股回报率达到11%，而日本大型银行的回报率仅为个位数中段。

乐天银行快速增长的秘诀在于其背靠母公司从电商到在线证券交易的多元化业务。去年乐天集团月活跃用户平均数超过3900万。截至2022年3月的财年中，该银行约三分之二的新账户是通过集团其他应用或网站获取的。

使用该银行信用卡的客户可在乐天集团电商平台享受专属优惠。若将银行账户与证券账户关联，还能获得更高利率。乐天证券是日本最大在线券商之一，拥有超800万个账户，特别受年轻群体青睐。

但母公司也可能成为拖累。乐天集团股价过去两年腰斩，其耗资巨大的自建移动网络导致连续四年亏损。2020年推出的低价移动服务虽意图挑战三大运营商，但至今未对任何现有企业造成实质性冲击。乐天集团核心电商业务还面临软银支持的亚马逊与雅虎日本的激烈竞争。

根据标普全球市场情报数据，乐天银行的市净率为1.7倍，远高于日本传统银行同业。日本大型银行的市净率普遍存在30%至40%的折价。但凭借更强劲的增长前景和更高回报率，这一溢价或许合理。

当全球银行业仍处动荡之际，日本网络银行提供了引人注目的投资机遇。

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更正声明乐天银行首次公开募股筹资6.27亿美元。本文早期版本误写为6270亿美元。（2023年4月21日更正）

本文刊登于2023年4月22日印刷版，标题为《日本银行业IPO激起市场波澜》。