汽车经销商感受压力——《华尔街日报》

在疫情期间大部分时间赚得盆满钵满后，汽车销售商如今陷入了困境：由于车辆价格仍居高不下且利率高企，消费者难以负担新车。然而汽车制造商也没有提供足够的激励措施来促进销售。

AutoNation 周四表示，按同店计算，第一季度新车销量同比下降2.8%，二手车销量下降17.5%。Lithia Motors周三称，同期新车销量减少6.3%，二手车销量减少2.4%。因此车辆在库存中停留的时间更长：Lithia表示，第一季度新车库存约为52天供应量，高于前一季度的47天。AutoNation的新车库存为25天供应量，高于前一季度的19天。

利率上升不仅影响汽车销售。随着库存车辆积压，利率上升还导致展厅融资成本增加，侵蚀利润：Lithia Motors和AutoNation上季度的展厅利息支出是一年前的五倍多。

显然，主导权正从汽车制造商回归消费者：新车库存增加，制造商已开始重新推出购车优惠。但这一转变可能不足以迅速缓解经销商压力。Lithia Motors首席运营官Chris Holzshu在周三的财报电话中表示，虽然库存状况改善，但多家制造商尚未增加促销投入来刺激零售需求。该公司称，提供低成本贷款等金融优惠措施仅为两年前水平的50%。

AutoNation首席执行官迈克·曼利在周四的公司财报电话会议上表示，如果汽车制造商希望维持或增加市场份额，最终将不得不重新提供购车优惠。

上季度Lithia的新车毛利率为10.2%，同比下降2.9个百分点。AutoNation的新车毛利率同期也下滑2.5个百分点。华尔街预计这两家公司的毛利率将连续下降直至2025年。对汽车经销商而言，避免利润率下滑可能颇具挑战性。

据J.D. Power数据，3月份二手车置换平均净值降至8,800美元，同比减少430美元。富国银行股票分析师科林·兰根在报告中指出，叠加利率上升因素，经销商若不降价将难以维持客户月供水平。这一趋势可能已显现：3月份以高于厂商建议零售价成交的新车占比从去年12月的37%降至30%。在经销商定价权达到顶峰的2022年7月，该比例曾高达48%。

尽管Lithia Motors和AutoNation股价年内均上涨，但其远期市盈率分别仅为6.3倍和6.4倍，较五年平均水平折价38%和24%。

投资者似乎已认清新现实：疫情期间经销商享受的黄金时代不仅结束，更面临形势逆转的风险。

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刊登于2023年4月21日的印刷版，标题为《汽车经销商感受到压力》。