运输类股下跌预示经济疲软——《华尔街日报》

达美航空公布季度亏损，并表示消费者行为正以难以预测的方式转变。图片来源：ed jones/法新社/盖蒂图片社对经济敏感的股票，如运输类股和小型股公司，表现落后于大盘，反映出投资者对潜在经济衰退的担忧日益加剧。

道琼斯运输业平均指数追踪了从航空公司到铁路再到卡车运输公司等20家美国大型企业，自2月初以来表现落后于道琼斯工业平均指数约6.9个百分点。诺福克南方公司、美国航空集团公司和JB亨特运输服务公司的股价同期均下跌至少8.5%。

小型股通常被认为比大型股风险更高、对经济变化更敏感，在年初反弹后，近几周也表现落后。标普小型股600指数2023年微涨0.5%，落后于标普500指数7.6%的涨幅。

历史上，运输类股和小型股在市场复苏时领先，但在经济衰退期间，当商品、材料和旅行需求放缓时，抛售速度也更快。

“交通运输领域的投资者对经济持悲观态度，我认为最终他们将证明是正确的，”数据与分析提供商Quant Insight的首席执行官兼创始人马哈茂德·努拉尼表示。

近期对经济衰退的担忧加剧。上个月硅谷银行的突然倒闭以及地区性银行的压力引发了人们对银行贷款潜在压力以及企业和家庭支出意愿的担忧。《华尔街日报》调查的经济学家认为，未来12个月内某个时间点发生经济衰退的概率为61%，尽管他们预计经济收缩将是轻微且短暂的。

一些公司特定的消息也是近期股票下跌的原因。

诺福克南方铁路公司被联邦检察官和环境监管机构起诉，原因是该公司的一列火车在2月份脱轨，导致俄亥俄州东巴勒斯坦释放了有害化学物质。该公司表示将不惜一切代价赔偿居民并清理该镇。

上周，美国航空公司下调了第一季度的预期，而达美航空公司则报告了季度亏损，并表示消费者的行为一直在变化，这种变化对航空公司来说难以预测。追踪航空业表现的交易所交易基金美国全球航空ETF本月下跌了1.6%。

投资银行考恩的航空业分析师海伦·贝克尔表示：“人们对经济衰退和油价波动存在担忧，从需求角度来看，这已经是最好情况了。”

货运市场风向标企业、卡车运输与物流公司J.B. Hunt周一表示，在所谓“货运衰退”中，其最新季度利润和收入降幅超出预期。

J.B. Hunt总裁雪莱·辛普森在电话会议上称：“首先，我们正处于充满挑战的货运环境中，这个持续面临通胀成本压力的行业正遭遇通缩性价格压力。”

与此同时，原油价格上涨侵蚀了运输公司和其他大型燃料消费企业的利润。近期全球油价已回升至每桶80美元以上，达到年内最高水平。

尽管近期运输类股票的下跌预示着美国经济疲软，但一些投资者和分析师对经济衰退即将来临的观点提出质疑。这主要是因为迄今为止劳动力市场和消费者支出仍保持韧性。

另一些人则认为市场正在释放矛盾信号。

10年期美国国债收益率（其变动会影响从汽车贷款、学生贷款到抵押贷款等各类利率）已从3月初的4%以上降至3.546%。反映投资者对短期利率预期的2年期国债收益率降至4.170%，较上月5.064%的15年高点有所回落，因市场预期美联储加息周期接近尾声。

收益率下降促使部分投资者重新转向大型科技股。当收益率走低时，他们通常更愿意为那些预计未来将产生超额利润的公司股票支付溢价。纳斯达克综合指数今年已上涨15%，过去一个月涨幅达3.3%，表现优于其他主要股指。

TCW相对价值团队首席投资组合经理黛安·贾菲表示，即使经济陷入衰退，投资者也有足够时间对这种情景进行压力测试。

“这次衰退是我投资生涯中被讨论最多的经济衰退，“贾菲女士说，“我认为企业和投资经理都已做好充分准备，但这并不意味着衰退不会发生。只是意味着你在选股时必须非常谨慎。”

联系本文作者Vicky Ge Huang，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月21日印刷版，标题为《运输类股下跌被视为经济衰退指标》。