管理富人的钱并非总是易事——《华尔街日报》

摩根士丹利通过富裕客户网络获取存款。图片来源：Bing Guan/Bloomberg News财富管理可以是非常好的业务，但这并非不劳而获。

摩根士丹利庞大的财富管理业务创造了可观的净利息收入，约占第一季度净收入的15%。因此它能够从利率上升趋势中获益，这一趋势目前仍在助力许多大型零售银行同行。这为其华尔街业务提供了支撑，与包括高盛 在内的大多数同行一样，该业务的活动量与一年前相比有所下降。

财富管理通常比投资银行业务更稳定、更可预测，这是近年来摩根士丹利估值高于高盛的重要原因。然而管理富人的资金也伴随着一些烦恼——这是许多其他银行近几个月来得到的惨痛教训。

摩根士丹利财富管理净利息收入（由银行资产所获利息减去融资利息支出产生）第一季度同比增长40%。这是推动整个财富管理部门收入增长11%的主要因素，抵消了因市值下跌导致的资产管理费用下降。

但与像美国银行这样主要依靠客户超低利率或零利率的日常支票账户为大部分贷款提供资金的大型银行不同，摩根士丹利通过其富裕和高净值客户网络获取存款。而这些客户似乎越来越希望他们的资金能为自己创造更多收益。

其最廉价的存款来源——从未投资现金余额转入银行账户的资金——在第一季度同比下降超过40%。与此同时，包括高收益账户在内的其他存款增长了约四倍。

同样，许多客户现在可以在普通现金上获得约4%的收益率，这可能降低了他们支付顾问费用以协助投资的吸引力。摩根士丹利第一季度整体净新增财富资产流入稳健，达到1100亿美元。但其中仅有220亿美元来自基于费用的资产流入。一年前，基于费用的资产流入接近1000亿美元。

这很大程度上可能是一种暂时现象，反映了当前这个高度特殊的时刻。目前，摩根士丹利由顾问管理的资产中，现金及现金等价物的投资比例达到约23%的峰值水平。该公司表示，这远高于18%的历史平均水平。

“过去几个月金融体系经历了相当重大的冲击，值得庆幸的是金融界已经挺过来了，”摩根士丹利首席执行官詹姆斯·戈尔曼周三向分析师表示，“因此人们利用高利率和不确定性增加的机会持有现金，这完全合理。”

尽管如此，高曼先生补充道：“他们不会永远以4%的利率持有现金。这种情况不会发生。“随着美联储未来路径更加明朗，以及潜在衰退的程度更加清晰，“我认为你会开始看到更多的参与，“他说。

对摩根士丹利来说，好消息是，即使资金以相对昂贵、低费用的现金形式流入，它仍然留在公司内部。与可能完全失去存款或在不增加费用收入的情况下挤压贷款收入的零售银行不同，摩根士丹利至少可以将现金视为一种"干火药”，未来可以更有利可图地部署。

拥有多元化的业务仍然是一个长期优势。但在这种艰难的环境下，财富管理等服务也会跟随华尔街的一些起伏。

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刊登于2023年4月20日印刷版，标题为《财富管理伴随痛苦》。