中国消费者为经济带来后疫情时期的提振——《华尔街日报》

经历三年被迫紧缩后，中国消费者正走出家门进行消费。图片来源：mark r cristino/Shutterstock香港——多年来，经济学家一直警告称，中国经济存在失衡问题，这种失衡使得其快速增长不可持续。中国过于依赖投资，消费支出不足。

周二中国公布的数据显示，在取消严格的动态清零防疫措施后，消费支出在推动经济复苏方面发挥的作用强于预期。一个大问题是，这种局面是否会持续下去。

中国国家统计局周二表示，今年第一季度国内生产总值(GDP)同比增长4.5%，这是自2022年第一季度以来最快的增速，较去年最后三个月2.9%的增速有明显改善。

中国经济复苏的力度在第一季度摆脱了新冠防疫限制，这对面临诸多不利因素的全球经济来说是一个亮点，这些不利因素包括顽固的通胀、更高的利率以及金融业动荡的余波。

但周二的这份数据最让许多经济学家感到意外的是中国经济增长的来源：增长在很大程度上是由零售额推动的，3月份零售额同比跃升10%以上。这是近两年来的最快增速，并帮助抵消了房地产、基础设施和其他私营部门投资放缓幅度大于预期的影响。

根据数据提供商万得的数据，3月份标志着两年来零售额同比增幅首次超过工业生产和固定资产投资增幅。

“消费指标持续领先于工业端领域，“牛津经济研究院经济学家卢姿蕙在数据发布后向客户表示，并预测未来几个月中国消费者将展现出更强动力。

在新冠疫情之前，中国的经济繁荣主要建立在投资驱动模式上，国内外经济学家都警告这种模式已不再适合中国。随着许多最有价值的基础设施项目已经建成，投资越来越多地流向财政状况不佳的项目，这些项目增加了国家的债务负担，却没有带来相应的经济效益。

与此同时，中国鼓励消费的尝试被认为不够坚决，最终受到相对不完善的社会保障体系的制约，这意味着许多家庭更倾向于储蓄或将积蓄用于购房，而不是消费。

疫情只会加剧这种不平衡。三年的防疫措施抑制了中国消费者的外出消费意愿，而中国政府不愿像许多国家在疫情期间那样发放刺激支票，这意味着经济增长主要依赖于投资拉动和西方消费者——他们中的许多人利用政府发放的消费券抢购中国制造的商品。

如今，随着北京方面在2022年底突然取消严格的防疫规定，中国消费者展现出打开钱包的意愿，在经历了三年的被迫紧缩后，电影院、商场和飞机上又挤满了人。

在经历了长时间的落后之后，“现在的亮点是消费，随着家庭信心的改善，消费正在增强，“品浩资产管理公司首席经济学家张智威说。由于消费支出的急剧反弹在很大程度上是有机的，不依赖于刺激措施，张智威预计经济势头将在第二季度改善，今年的国内生产总值增长将超过6%--轻松高于政府设定的5%左右的官方目标。

根据周二公布的官方数据，仅3月份餐饮收入就比去年同期激增26%，这表明消费者渴望接受后疫情时代的生活，更自由地消费。

与此同时，北京方面在以往的经济放缓时期长期用来缓冲经济的投资活动有所减弱。3月份固定资产投资增长意外放缓，而基础设施投资增长从今年前两个月的8.8%略微放缓。

中国第一季度的增长在很大程度上是由零售额推动的。照片：沈启来/彭博新闻更令人担忧的是，在过去十年中对中国经济增长起到重要推动作用的房地产行业的投资尚未稳定。第一季度房地产投资同比下降5.8%。

当前的核心问题是，消费者支出的激增是否仅为昙花一现——即经济学家所称的"报复性消费”——还是预示着一种更持久的转变，即消费者在推动整体增长中扮演更重要的角色。

中国央行本月初的季度调查显示，在经历了三年疫情不确定性后，中国家庭正转向消耗储蓄的思维模式，这可能预示着更高的消费意愿。花旗集团和法国兴业银行的经济学家援引央行报告预测，随着信心改善，城镇家庭储蓄率将进一步下降。

德国商业银行高级经济学家汤米·吴周二向客户表示，鉴于今年迄今消费者物价指数仅上涨0.7%（3月份数据），若信心持续回升，消费复苏可能持续一段时间。

更广泛来看，经济学家预计未来数月强劲的整体增长数据将持续，部分原因是相较于2022年第二季度上海数月封控导致经济数据疲软的基数效应。

周二，瑞银和花旗分别将今年中国GDP增长预期上调至5.7%和6.1%，远高于官方约5%的增长目标。

部分经济学家仍持谨慎态度，指出整体复苏尚处初期且面临多重持续阻力。若积压订单的推动力如预期般减弱，加之西方经济衰退风险持续，3月出口增长的反弹或难持续。

劳动力市场持续承压，3月份青年失业率攀升至19.6%，未来几个月可能进一步抑制消费者信心。

中国受创严重的房地产行业也持续面临挑战。周二数据显示，3月房地产开发商新开工面积同比下降19.2%，较今年前两个月9.4%的降幅进一步扩大。

受疫情管控政策和整体商业环境快速变化影响，民营企业家信心仍显不足。

数据显示，一季度民营企业投资同比仅增长0.6%，远低于国有企业10%的增速。

“民营经济遭受的信心冲击比我们此前预期的更深远、更广泛，“彼得森国际经济研究所研究员黄天磊表示。

中国房地产行业持续面临严峻挑战。图片来源：Cfoto/Zuma Press联系记者Stella Yifan Xie，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年4月19日印刷版，标题为《中国消费者助推经济复苏》。