美联储暂停加息未必能提振股市——《华尔街日报》

历史数据显示，美联储结束加息后股市往往会上涨。但部分投资者和分析师警告，这次市场可能不会得到同样的提振。

高盛集团首席股票策略师David Kostin领衔的团队研究发现，自1982年以来，在联邦基金利率见顶后的12个月内，标普500指数平均回报率达19%。该研究涵盖了此期间美联储的六轮加息周期，除其中一轮外，其余周期结束后股市均上涨。

但高盛对当前加息周期结束后市场再次反弹持怀疑态度。华尔街普遍预期美联储可能在今年某个时点结束本轮加息。

一位美联储高级官员表示通胀仍远高于目标水平。图片来源：Al Drago/Bloomberg News企业盈利增长已现疲态。标普500指数成分股公司预计将报告年初利润出现2020年第二季度以来最大降幅。当前股市估值也处于历史高位——标普500指数未来12个月预期市盈率约为18倍。高盛数据表明，这一估值水平在过去40年中处于81%分位。

Hirtle Callaghan & Co.副首席投资官Brad Conger表示：“当前市场弥漫着过度乐观情绪，我认为这种情绪是错误的。”

康格先生表示，他的公司一直专注于投资医疗保健、软件和支付处理等行业的公司，这些公司看起来能够持续增加利润，即使如他所预期的那样，今年晚些时候美国经济显著降温。

“很难想象一场不会对企业盈利造成更大程度影响的衰退，”他说。

到目前为止，市场似乎对经济下滑的可能性不以为意。标普500指数今年上涨了7.8%，而道琼斯工业平均指数上涨了2.2%，纳斯达克综合指数攀升了16%。

本周，投资者将关注包括美国银行、Netflix公司和联合航空控股公司在内的企业财报，以及成屋销售和制造业活动的新数据。

许多投资者保持乐观的一个重要原因是劳动力市场的强劲。许多人担心去年美联储开始加息时就业增长会受到严重打击，但就业增长却保持强劲。美国雇主在3月份增加了23.6万名员工，这是两年多来的最小增幅，但仍高于疫情前的水平，本月早些时候劳工部的数据显示。

“我们现在处于这段平静期，因为显然还没有衰退的迹象，”ClearBridge Investments的董事兼投资策略师杰夫·舒尔策说。

通胀水平也在持续回落。过去一周的数据显示，3月份消费品和服务价格涨幅创下近两年最低水平，批发价格通胀同样有所缓解。

但物价压力仍远高于美联储2%的目标值，这可能促使美联储继续加息，并将利率维持在高位的时间比投资者当前预期的更久。

美联储理事克里斯托弗·沃勒上周五在演讲中表示：“通胀率仍处于过高水平，因此我的工作尚未完成。”

他补充道，美联储需要继续收紧货币政策。

高通胀可能会在未来几个季度拖累企业盈利，特别是如果消费者越来越不愿意为商品和服务支付更高价格的情况下。

高盛预计标普500指数成分股公司全年盈利增长将近乎停滞。该行指出，这远低于历史加息周期结束时（未伴随经济衰退情况下）9%的平均增长率。

舒尔茨先生表示：“推动当前市场上行的因素之一，是我们在一季度看到的经济数据表现强劲。但关键在于，这些数据大多具有滞后性，无法预示三到六个月后的经济走势。”

部分投资者认为，鉴于美联储何时结束加息、何时开始降息以及经济衰退会否成真等诸多不确定性，当前最佳策略是构建能够抵御各种结果的资产组合。

“我认为投资者常犯的错误是过度分析和预测市场周期……它们何时开始，何时结束，”富国银行投资研究所总裁达雷尔·克朗克表示。“可能比预测更重要的是定位。”

联系安倍小谷，邮箱：[email protected]

刊登于2023年4月17日印刷版，标题为《市场观察人士怀疑利率暂停将刺激反弹》。