中国国有企业成为香港最热门股票 - 华尔街日报

2021年，车辆驶过上海的一家中国电信门店。图片来源：沈来骐/彭博新闻社中国古板的国有企业已成为香港股市的明星。

在10月的中共党代会上，国家主席习近平表示，国有企业需要"做强做优做大"。投资者正在关注这一点。国有房地产开发商正在击败负债累累的民营竞争对手。中国最大的本土半导体制造商的股价上涨了三分之一以上。

最新的赢家是中国历史悠久的国有电信运营商，它们的表现优于中国知名的互联网和科技公司。自2023年初以来，中国电信股份有限公司和中国移动有限公司在香港上市的股票分别飙升了40%和27%。同期，基准恒生指数仅上涨了2.8%。

近两年前，在前总统唐纳德·特朗普签署的一项禁止美国人投资这些公司的行政命令后，这些国有电信运营商与中国联通（香港）有限公司一起从纽约证券交易所退市。其中两家公司随后通过在国内出售股票筹集了数十亿美元。

投资者现在青睐这些股票，是因为这些公司契合中国的国家目标——且估值低廉。中兴通讯作为另一家部分国有的电信巨头，近期也实现了强劲上涨。

中国此前曾尝试改革国有企业以提高其竞争力。随着今年中国政府将经济增长列为优先事项，同时聚焦关键行业技术自主可控，这一目标变得更为紧迫。

2月下旬，政策制定者发布了促进中国数字经济发展的国家规划，其中包括加快5G网络建设。几天后，中国最高国有企业管理机构表示，企业应基于2020年启动的国企改革三年行动计划，加大科技创新力度。

杰富瑞电信分析师李裕生表示，吸引移动用户的竞争以及通过5G技术提供更高速网络的浪潮，对电信企业构成利好。这些企业正属于中国政府推动实施"数字化转型"的工业领域。“电信企业将成为推动这场转型的核心力量。“他补充道，地缘政治因素可能促使中国政府更加关注国企发展。他在上月给客户的另一份报告中写道：“中美冲突促使中国更加注重提振国有企业。”

新加坡盛理资产管理公司中国区负责人陈敏表示：“市场正在押注国有企业能够提升效率，并受益于政策红利。”

他补充说，近期的势头在短期内对股票有利，但长期表现将取决于这些公司能否提高股本回报率。例如，电信公司需要以高于中国GDP的速度增长。根据FactSet的数据，即使在近期上涨后，中国大型电信公司的远期市盈率仍为8至11倍。

“电信公司是相当容易理解、可预测的行业，”新加坡银行（华侨银行私人银行部门）投资策略主管Eli Lee表示。作为基础设施提供商，它们本质上是公用事业公司，国有企业在市场中占据巨大份额，竞争格局相对稳定。

“如果我是想乘着国企改革东风的投资者，我应该投资这些电信公司还是更不透明的行业？”他说。

香港多家族办公室Rockpool Capital的执行董事Andrew Chow表示，在波动的市场环境中寻求稳定性的投资者也会青睐中国电信股，该公司持有这些股票。他说，这些公司被列入美国投资黑名单并不让他担心。

“地缘政治风险总是存在的，”Chow谈到这些风险时说。“它们已经被制裁了。进一步压低股价的风险有限，”他补充道。

尽管习近平主席在推动国有企业增长，但他似乎也在与私营部门保持平衡，阿里巴巴集团控股有限公司和京东公司最近出售子公司股票的计划就是例证，加拿大投资研究公司Alpine Macro的首席新兴市场和中国策略师Yan Wang表示。

“他们不想营造一种印象，即他们真的想以牺牲私营部门为代价来加强国有部门，”王先生说。

曹莉和Serena Ng对本文有贡献。

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刊登于2023年4月14日的印刷版，标题为《中国国有企业是香港最热门的股票》。